来源：紫金天风期货研究所
【20260703】尿素：出关注出口政策变化
观点小结
核心观点：中性 供应方面，开工率高位波动；出口利润下滑，出口价格仍旧限制出口实质放量；复合肥需求小幅增长，但缺乏持续性。综合来看，国内供需宽松，关注周末行业会议对出口方面的影响。
月差：中性偏弱受较高的负基差影响，近月价格受指导价牵制，远月始终存在出口预期，月差或维持偏弱趋势。
政策：中性本周无重要政策出台。
现货：中性 夏季肥需求周初启动，现货价格小幅回升，但下游采购并不持续，现货价格上涨乏力，出口政策仍限制出口实质放量，关注周末行业会议对出口方面的影响。
库存：偏弱 企业库存本周继续累库5.88%，港口库存环比+5.22%，夏季肥需求短暂启动，但供给仍处于高位，需求缺乏持续性，企业库存仍增长；出口未实质放量，港口库存仍处于低位。
出口：中性偏多 国际尿素价格大幅下行，但出口利润仍存在，不过出口限制价格或对出口放量形成压制，周末行业会议或将召开，关注出口政策变化。
需求：中性偏弱 国内夏季肥需求开始启动，但持续性较弱；三聚氰胺和板材维持刚需采购；下游采购仍以刚需为主。
现货价格窄幅波动
尿素现货日度均价
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本周初在农业刚需增加的背景下，交投增加，现货价格止跌，部分工厂收单价格反弹，但需求后续跟进不足，本周后半段成交再度趋弱；国际尿素价格持续走低，出口价格仍有限制，工厂库存不断。
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尿素现货市场价
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氯化铵市场价差震荡走弱，复合肥开工率偏低，秋季肥预收一般，销售较难，价格承压。
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硫酸铵市场价格再度转弱，巴西地区大颗粒尿素价格持续小幅下行，硫酸铵价格低位波动；已内酰胺和焦企开工率窄幅波动，供应变化不大，现货交易气氛一般。
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尿素现货出厂价
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尿素现货国际价
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国际尿素出口利润大幅走低，出口价格仍有限制，当前出口数量较难大幅增长。
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开工率或小幅提升
尿素开工率
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本周新增检修企业：江苏灵谷、丰喜、金昌、田原、辽宁华锦、青松。
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恢复生产的企业：七台河勃盛。
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预计下周尿素日产或小幅下降。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素产量
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
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企业库存增加，港口库存低位
尿素库存
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尿素企业周度库存环比+5.88%，延续累库趋势，供给高位，下游农需无持续增长，企业收单相对困难，企业库存压力逐渐增长。
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港口库存增长5.52%，港口库存仍处于低位，出口数量仍未出现实质放量。
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尿素月度库存
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出口尚未实质放量
尿素进出口量
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农业需求偏弱工业需求稳定
尿素预收天数
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尿素主流预收订单天数较上周环比+5.8%，夏季肥需求周初短暂启动，下游刚需补库带动企业收单略有增长，但后续较难持续。
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复合肥价格
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复合肥市场需求略有增加，价格小幅回升，但高氮肥价格仍偏弱，需求持续性不强。
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复合肥的开工率与产量
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复合肥产能利用率继续小幅下滑，近期或有提升预期。其中华北地区复合肥装置部分调整。其中山西地区，华鑫装置运行正常；河北地区，东光、勃天化、衡德继续停车中，撒可富、冀衡一条线运行。
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复合肥的库存与需求
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三聚氰胺价格
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国内三聚氰胺企业价格窄幅震荡，环比小幅下降。本周内山东、四川、河南、山西等多地生产企业装置开工与停车情况并存，行业产能利用率呈窄幅下降。周内四川金象大装置、河南骏化三线、山东华鲁一套等装置停车检修，预计下周重庆建峰、四川金象等装置复产。
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三聚氰胺开工率与产量
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三聚氰胺成本利润
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尿素消费量
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
国际天然气价格高位波动
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
国内合成氨市场价
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本周合成氨市场产量环比下降3.23%，价格回落3.85%。河北、山东等地承压补跌，江浙市场价格相对稳定，安徽则由于部分地区企业减量，价格探涨。整体而言，需求不足，合成氨市场或持续偏弱。
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国际合成氨市场价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
期价低位震荡，9-1月差略降
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素仓单
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仓单注册仓单快速增长。
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
平衡表
尿素平衡表
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开工率恢复，我们调高了近期的产量。
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农业需求低于预期。
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作者：康健
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