来源：中信建投期货
分析师：虞璐彦 期货交易咨询从业信息：Z0023596
观点：
回顾 2026 年上半年，中东地缘矛盾、全球铜供应收紧、传统消费季节切换，铜价冲高回落符合我们年报中所预测的前高后低节奏。
展望下半年，供应刚性+需求弹性赋予价格支撑，然而地缘长期化、美国加息风险、关税扰动叠加美国总统中期选举，宏观预期存在反复风险，难与基本面形成共振，年内价格再破新高或缺乏强劲驱动，预计价格或围绕高中枢宽幅震荡。
节奏上，基于下半年铜价逻辑围绕宏观交易，预计价格整体或先弱后强运行，其中三季度末至四季度初受传统旺季、国内政策预期窗口期支撑，价格或具备一定韧性。价格方面，2026 年下半年铜价运行区间参考约 12600-15600 美金，沪铜主力参考约96000-120000元。
策略方面，单边短线区间为主，中长线维持逢低多配思路，套利关注美国铜进口关税政策调整。
风险提示：美国 232 铜调查及政策；美国中期选举不确定性；美联储货币政策变化；地缘冲突；铜行业反内卷政策；巴拿马铜矿复产。
交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
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