来源：中信建投期货
分析师：楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419
研究助理：杨陈渝虎 期货从业信息：F03135237
摘要：
供给过剩幅度有所扩大。根据中信建投期货预计，供给方面，预计2026年主流矿山的增量1000-1600万吨，非主流矿山增量4500-6500万吨，合计约5500-8100万吨铁矿，考虑掉品问题，折算铁元素供给增量2000-3800万吨；需求方面，乐观情况下，按年报中的预测不变，折算铁元素需求增量在1400万吨-2600万吨，过剩幅度扩大600-1000万吨，粗略估算，2026年对应的铁矿供给过剩增量在1700万吨-2300万吨。但按照目前的需求情况来看，若未来海外需求仍然未有起色，过剩幅度可能会更大。
2026年价格重心或下移。全年来看，供给增量高于需求，市场继续围绕供给释放节奏与需求韧性主线进行博弈，预计全年港口铁矿库存有所累积，幅度在千万吨级别。价格方面，预计矿价整体重心下移，上方受到长期供给过剩格局的压制，下半年在供需错配下，特别是7-8月，或阶段性试探90-95美元区间。预计2026年下半年普氏61%指数主要运行区间90-105美元，价格中枢将从目前的100美元附近下降至90-95美元区间，Q3有下探触底的可能，不过中矿BHP的长协价格、以及非主流矿的密集成本区间会对底部有较大支撑，Q4冬储钢厂补库、以及宏观利好或带来一定反弹，不过幅度预计有限，难破105美元上沿。策略上，仍以逢高沽空为主。
风险提示：海外供给释放节奏、新兴经济体需求变化、国内政策力度和变化
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