（来源：中衍期货）
研报正文
一、行情回顾
本周双焦震荡上行，尽管部分煤矿陆续复产，但复产节奏平稳、增量释放有限，多数煤矿在复产后又出现不同程度减产，优质低硫主焦煤结构性紧缺依然突出，短期双焦有望震荡。
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润11.6元/吨，前值41.8元/吨，本周铁水产量242.95万吨，前值242.24万吨，产量提高0.71万吨，环比提高0.29%，当前日均铁水产量维持在240万吨以上高位，下游终端企业生产稳定，对原料端的刚需支撑较强。
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量111.74万吨，前值111.91万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.61万吨，前值47.7万吨，产量环比降低0.19%，独立焦化企业焦炭日均产量64.13万吨，前值64.21万吨，环比降低0.12%，山西安监严格、停产矿井验收标准升级，焦煤供应收缩明显，焦企开工率有所回落，焦炭供应小幅下滑。
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存999.64万吨，上周1010.42万吨，其中247家钢厂焦炭库存686.79万吨，前值693.24万吨，环比降低0.93%，焦化厂小幅累库，其余环节库存环比下降，焦炭总库存持续去化。
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量67.07万吨，上周68.48万吨，产量减少1.41万吨，环比降低2.06%。本周矿山开工率68.17%，上周71.21%，环比降低4.27%，本周开工率小幅下降，山西安监持续严格，产地复产进程预计较慢，虽然蒙煤进口维持高位，但进口难以完全补充国内减量。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2297.55万吨，前值2323.64万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存792.35万吨，环比降低0.38%，独立焦化企业炼焦煤库存1047.32万吨，环比降低2.04%，精煤库存173.88万吨，环比提高1.74%，精煤库存小幅提高，港口、钢厂、独立焦化企业均小幅去库，焦煤整体库存去库。
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量环比回升，根据钢联数据，截至2026年6月26日，铁水日均产量242.95万吨，环比小幅提高，高炉开工率维持高位，下游终端企业生产稳定，对原料端的刚需性较强，铁水增速有所放缓，处于淡季需求或见顶回落。
供应方面，尽管部分煤矿陆续复产，多数煤矿在复产后又出现不同程度减产，蒙煤通关量维持高位，但进口难以完全弥补国内减量，6月份焦炭需求端增量、供应端减量，社会库存整体下滑，供需关系维持偏紧状态。短期煤矿复产暂缓，安监高压持续，双焦有望震荡，后续重点关注复产进度和铁水产量。操作方面，建议观望。
