（来源：华泰期货）
生猪市场要闻与重要数据
期货方面2026年6月18日收盘生猪2609合约收盘11650元/吨，较上周下跌490，跌幅4.04%。现货方面，河南地区外三元生猪价格9.84元/公斤，较上周环比持平，现货基差LH09-1810，环比上涨490；江苏地区外三元生猪价格9.98元/公斤，较上周下跌0.12元/公斤，现货基差LH09-1670，环比上涨370；四川地区外三元生猪价格9.15元/公斤，较上周上涨0.23元/公斤，现货基差LH09-2500，环比上涨720。
供应方面，样本显示规模场5月份能繁母猪存栏量为489.33万头，环比降幅1.33%，同比跌幅3.74%；5月份能繁母猪淘汰量为14.23万头，环比涨幅11.42%，同比涨幅46.95%；商品猪存栏量为3681.76万头，环比减少1.80%，同比增加3.30%；样本点商品猪出栏量为1227.85万头，环比减少2.05%，同比增加15.85%；本周全国外三元生猪出栏均重为122.86公斤，较上周微降0.06公斤，环比跌幅0.05%，同比降幅0.74%。需求方面，本周屠宰企业开工率为33.41%，较上周增加0.73个百分点，同比增加5.44个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为81.88%，环比增加0.74%，同比下滑6.30%；冻品库容率为32.42%，较上周增加0.10%，同比上涨15.07%。
参考咨询来源：钢联数据
市场分析
生猪现货价格整体延续前期窄幅震荡形势，短期均价变动幅度相对有限。节前一周价格呈现前期大体稳定，后期下游备货提振略有上行的震荡格局。端午假期期间，受节前终端需求有一定透支叠加屠宰端开工率下滑影响，现货价格在节日期间连续下滑。
供应端方面，节前一周仔猪价格下滑速率较快，与生猪价格大体偏稳窄幅运行的走势出现了一定背离。核心原因在于市场补栏意愿普遍走弱，且从季节性来看，受气温和出栏时间段的影响，目前仔猪补栏已进入传统淡季时期。短期来看，无论从猪价修复预期还是季节性规律判断，仔猪价格大概率维持低位震荡格局。育肥养殖盈利因生猪价格仍在延续磨底行情，仍陷深度亏损区间，仔猪销售盈利预计后续亏损幅度或将进一步扩大。产业现金流长期持续承压，传导至产能端能看到母猪淘汰量环比抬升，但节前全行业产能去化尚未出现明显放量。接下来若亏损好转时间偏慢或旺季证伪提前到来，产能去化节奏或将提速，行业结构分化同步加深，供给过剩的核心矛盾仅能在远期逐步缓解，本轮产能出清周期持续时间偏长，全年建议持续跟踪产能去化进度。
本周养殖端出栏节奏受端午节前备货小幅拉动，环比上周延续小幅回升态势。本月从出栏情况观察，虽中旬出栏节奏较上旬有所加速，但整体进度仍然偏慢。对照月初既定出栏计划，本月日均出栏呈现环比上升趋势，但节前即便叠加端午节前备货支撑，日均出栏量仍未上升至5月高峰时期。核心制约因素仍来自高温压制终端鲜肉消费，屠宰鲜货销售恢复持续不及预期，同步约束养殖端出栏释放节奏。从预期与市场情绪层面看，节前养殖户出栏意愿始终偏高，但实际出栏释放持续受限，反映行业当前存栏压力仍存，且结构中标猪不排除仍有压力后移迹象。结合近期均重变化判断，当前生猪存量积压速度弱于今年春节后首月。短期5至6月均出现阶段供应压力后移的迹象，建议对7月猪价开启上行的时间窗口和上涨幅度维持谨慎预期。
栏重方面，节前养殖端出栏有所加速，标猪出栏均重整体环比小幅回落，一改此前各地均重涨跌分化的格局。6月平均出栏重较5月变动幅度较小，各区域间出现分化，相对偏好的因素是头部企业所在的主产省，在相对其他区域偏低的栏
重基础上，6月均重环比有降。综合来看，整体栏重压力较前期边际缓解，短期内预计养殖端无集中增重、集中降重计划，出栏节奏或偏常态。散户在节前出栏较为积极，出栏占比上升，且栏重持续上升，反应前期积压的二次育肥猪源已逐渐进入出清。当前市场二次育肥入场意愿整体偏谨慎，养殖户多出少补操作下，二育栏舍利用率阶段性走低。从下降区域来看，南方或因节前大猪消费支撑偏好，二育存量缓和程度优于北方，其中华南地区较为突出，相应亦支撑当地大猪价格偏高，小幅吸引本地二育补栏行为。北方行业整体存栏压力虽相对偏低，但终端消费持续疲软，标肥倒挂格局延续，短期二次育肥补栏情绪修复节奏偏缓。展望后市，进入7月中下旬若猪价仍维持偏低区间，从二育成本角度衡量，在旺季未完全证伪之前，市场或出现阶段性补栏情绪回暖，对现货价格形成一定托底作用。
需求端方面，节前因备货提振，屠宰企业开工率环比小幅上升，白条价格涨幅仍然受制于实际终端走货速率，当前屠宰仍陷入亏损。节后消费将迎来阶段性断档下滑，叠加传统消费淡季，屠宰企业主动增量采购意愿预计偏弱。值得注意的是，在上游出栏未明显放量的背景下，冻品库存因鲜销率偏低仍持续累积。历史最大的冻品库存压力预计将在后续分流需求量，从而对生猪价格形成压制。
策略
谨慎偏空
风险
收储、二次育肥
（来源：华泰期货）
