（来源：宝城期货）
研报正文
核心观点
6月18日，豆类油脂期价震荡为主。豆一期价震荡偏弱，期价承压于 5 日和 10 日均线交汇压力，伴随增仓 2.5 万手;豆二期价整体回落，期价下探 20 日均线支撑，伴随减仓 1.3 万手;豆粕期价承压回落，期价承压于 60 日均线压力，下探 10 日均线支撑，近月大幅减超仓 5 万手。
油脂期价整体承压，豆油期价整体回落，期价跌破 5 日和 10 日均线支撑，伴随减仓 1 万手;棕榈油期价承压下行，期价跌破 5 日和 10 日均线支撑，伴随减仓 1.2 万手;菜籽油期价承压于 5 日和 40 日均线交汇压力，伴随减仓 2 万手。
国内豆类市场在端午小长假前夕呈现外盘反弹乏力、内盘承压分化格局。美豆期价连续三个交易日反弹触及两周高位后迅速回落，美豆优良率维持 66% 的历史偏高水平，进一步夯实了全球新作供应宽松的预期，使得天气升水难以有效建立。
与此同时，美伊和平前景继续压制原油价格，能源成本下降不仅拉低了生物柴油原料的估值，也通过种植成本传导渠道削弱了农产品的价格中枢。国内两粕市场因此再度承压，节前资金避险情绪升温。当前豆类市场呈现美豆丰产预期压制、国内累库压力不减、节前资金避险的压力格局。短期等待 USDA 出口销售报告及 6 月 30 日种植面积报告落地前，豆类大概率维持区间震荡，反弹空间有限，中期震荡偏弱格局未改。
国内油脂期货全线回落，触及三周低点。本轮下跌的核心驱动来自国际油价持续走弱对生物柴油需求预期的压制。美伊已完成谅解备忘录电子签署，地缘风险溢价大幅回吐，直接削弱了棕榈油作为生物柴油原料的经济性，并通过能源替代链条向整个油脂板块传导利空。
基本面利多因素仍在累积，但短期无法对冲原油压力。印尼能源部长 Bahlil Lahadalia 周四明确表示，B50 计划将于 7 月 1 日正式启动，燃料测试结果表现良好，政府正在准备相关法规及额外配额。国内供强需弱格局延续，现货成交平淡，终端刚需采购为主，5 月棕榈油进口量同比增加 25.2%，1 至 5 月累计增幅高达 54.8%，进口放量加重供应压力。
短期地缘升水快速回落，油脂支撑下移，受制于国内供应充足压力维持区间震荡;中长期来看，厄尔尼诺预期下供需趋紧格局不变，伴随着 B50 政策落地与超强厄尔尼诺事件确认，油脂市场下方支撑较强。
1. 产业动态
1)咨询机构 Safras Mercadod 调查显示，基于巴西港口的航运计划，2026 年 6 月份巴西大豆出口量估计为 1582.1 万吨，高于去年 6 月份的 1393.1 万吨。该调查还显示，未来几个月出口量将继续保持增长势头。基于目前的船期表，7 月大豆出口量将达到 285.7 万吨。2026 年 1 月至 7 月，巴西港口的大豆出口量将达到 7726.4 万吨大豆。巴西政府数据显示，2025 年 1 月至 6 月，巴西出口了 6494.7 万吨大豆。
2)欧盟作物监测中心(MARS)发布的乌克兰报告显示，2026 年乌克兰油籽作物产量前景乐观。MARS 报告显示，本月预计乌克兰 2026 年葵花籽单产为 2.33 吨/公顷，同比增长 21%，较五年均值提高 5%;种植面积 598.1 万公顷，同比减少 2%，比五年均值减少 1%。葵花籽产量预计为 1392.7 万吨，同比增长 19%，较五年均值增长 4%。
本月预计乌克兰 2026 年大豆单产为 2.63 吨/公顷，同比增长 8%，较五年均值提高 7%;种植面积 211.4 万公顷，同比增长 2%，比五年均值增长 9%。大豆产量预计为 556.5 万吨，同比增长 11%，较五年均值增长 16%。本月预计乌克兰 2026 年油菜籽 2.75 吨/公顷，同比增长 5%，但是较五年均值减少 2%;种植面积 141.8 万公顷，同比提高 11%，比五年均值提高 8%。
油菜籽产量预计为 389.5 万吨，同比增长 17%，较五年均值增长 8%。报告强调油菜籽作物面临复杂状况。虽然种植面积显著扩大，但是春季低温和霜冻对作物形成明显拖累，使其单产低于长期趋势水平。今年播种进度曾因 3 月极端干旱及 4 月低温霜冻而延迟，但自 4 月中旬起的降雨以及气温回升改善了土壤条件，为葵花籽和大豆等作物的出苗与初期生长提供支撑。
3)吉隆坡交易员表示，印尼计划实施 B50 生物柴油计划，提振了短期市场情绪。印尼将于 7 月 1 日起将生物柴油强制掺混比例从当前的 40%提高至 50%。周三国际油价下跌逾 2%，跌至三个月来新低，投资者权衡霍尔木兹海峡恢复石油供应的前景、疲软的现货需求以及美伊初步协议细节不足等因素。油价下跌不利于生物燃料需求前景。令吉汇率贬值，使得持有外币的买家购买棕榈油的成本降低。船运调查机构称，6 月 1-15 日马来西亚棕榈油出口环比增长 9.6%到 23.8%。
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