来源：油市小蓝莓
观点小结
核心观点：中性 供应方面，开工率回升，但后续或降；出口利润下滑，印度招标价格不及预期，出口利好弱化；复合肥开工率偏低，夏季肥需求尚未启动，三聚氰胺开工率略有回升。综合来看，国内供需宽松，出口利好不及预期，夏季肥需求到来前，尿素或维持震荡格局。
月差：中性当前库存水平与常年相当，月差驱动不明显。
政策：中性 本周无重要政策出台。
现货：中性偏弱 出口消息刺激现货市场先扬后抑，国内需求仍旧偏弱，夏季肥需求启动前，尿素价格或持续偏弱。
库存：偏弱 企业库存本周继续累库+7.36%，夏季肥尚未启动，复合肥开工率持续下行，持续偏弱的国内需求或导致库存继续缓慢提升。
出口：中性偏多 国际局势总体趋缓，国际尿素价格走弱，印度发布新一轮尿素进口招标，意向采购170万吨，招标价格低于市场预期，出口利好有所弱化。
需求：偏弱 国内夏季肥需求或仍需1-2周才能到来，下游复合肥开工率持续走弱，三聚氰胺开工率虽有所提升，但由于利润一般，较难支撑产量持续提升。
现货价格先升后降
尿素现货日度均价
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本周国内尿素市场先升后跌，上周末出口价格指导价取消限制的消息刺激现货价格量价齐升，但印度招标博弈价格低于市场预期打压出口需求，叠加此时夏季肥需求高峰尚未到来，下游采购始终偏弱，现货价格承压而降。
尿素现货市场价
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氯化铵市场价格延续偏弱下行趋势，企业收单压力较大，库存继续上升，下游复合肥开工率仍在走弱，需求淡季或持续压制氯化铵价格。
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硫酸铵市场高低价差缩窄，己内酰胺和焦化厂开工率趋稳，但其他氰尿酸、MMA等装置检修较多，整体供应下降。终端需求以刚需为主，拿货稳定，国际氮肥市场趋降，下游采购谨慎。
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
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地缘局势来回波动，原油等能源价格宽幅波动，近期趋势下滑，国际尿素价格持续下滑，印度招标价格偏低，出口放松带来的利好有所弱化。
开工率或小幅提升
尿素开工率
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本周新增检修企业：灵石中煤、新疆天运、河南晋开、兖矿鲁南、新疆新冀、靖远刘化、山东联盟。恢复生产的企业：新疆天运、灵石中煤。
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预计下周尿素日产或继续小幅回落。
尿素产量
企业库存增加，港口库存低位
尿素库存
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尿素企业周度库存环比+7.63%，夏季肥需求尚未到来，复合肥开工率继续出现下行趋势，板材企业开工率偏弱，出口利好不及预期，下游采购积极性不高，库存再度偏高，需关注夏季肥启动带来的去库驱动。
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港口库存继续小幅下降0.67%，出口限价取消，但印度尿素招标低于预期，出口数量或较预期偏少。
尿素月度库存
出口利好不及预期
尿素进出口量
数据来源：海关总署，紫金天风期货
农业需求季节性趋弱工业需求略升
尿素预收天数
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尿素主流预收订单天数较上周环比+1.04%，出口政策带来一定利好，企业预收订单增加。
复合肥价格
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复合肥市场价格继续窄幅波动，实际成交价格平稳，随着麦收逐步开始，夏季备肥开始推进，企业预收略有增加。
复合肥的开工率与产量
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复合肥产能利用率继续小幅下滑，但部分地区开工率已经有所提升。河北、河南、山东地区的企业开工率仍在下滑，高塔装置尤甚，湖北、西南、华南等地区企业开工率相对稳定，现以销定产居多。苏皖地区部分企业开工率则有所提升。
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
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国内三聚氰胺企业价格稳中偏弱，产能利用率率低于60%，其中新疆玉象、山东舜天等装置复产，下周河南骏化出产品，预计下周产能利用率或将小幅提升，目前下游逐渐进入淡季，终端负荷维持低位，对原料的采购较少。
三聚氰胺开工率与产量
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
国际天然气价格高位波动
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
国内合成氨市场价
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本周合成氨市场产量环比增长1.7%，价格回落3.26%。北方氨企价格稳中趋降，下游需求不佳。湖北等地则因麦收空档，下游需求偏弱。综合来看，需求疲软，价格持续承压。
国际合成氨市场价
期价先升后降，9-1月差上升
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素仓单
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仓单注册仓单同比明显偏高。
平衡表
尿素平衡表
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开工率恢复，我们调高了近期的产量。
作者：康健
从业资格证号：F03088041
交易咨询证号：Z0019583
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