（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘白糖2609合约5310元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+20，较前一日变动+10。云南昆明地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09-140，较前一日变动+10。
近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月第一周出口糖和糖蜜65.47万吨，日均出口量为16.37万吨，较上年6月全月日均出口量16.84万吨减少3%。2025年6月，巴西出口糖和糖蜜336.8万吨。
市场分析
昨日郑糖期价延续弱势。原糖方面，4月下半月巴西压榨提速，产糖量同比大增，尽管双周制糖比同比仍下降，环比上半月有所提升。随着巴西乙醇价格持续走弱，后期糖厂存在提高制糖比的可能性，最终制糖比仍存在较大不确定性。尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国与巴西将迅速承接新增需求。长期供应端存在利好因素，主产国面临厄尔尼诺冲击，泰国和欧盟种植面积预期下滑，26/27榨季全球食糖供需格局或将逐渐趋紧，长期来看原糖价格中枢有望上移，上方空间将主要取决于厄尔尼诺效应的实际影响。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，当前食糖库存升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。
策略
中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。
风险
宏观、天气及政策影响
（来源：华泰期货）
