（来源：中衍期货）
研报正文
一、行情回顾
本周双焦震荡上行，此前5月26日盘面曾经历高位回落，前期大涨情绪明显消退，但随后在安监加码与蒙煤扰动的双重驱动下，市场看涨情绪再度升温，短期行情易涨难跌。
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润113元/吨，前值125.2元/吨，本周铁水产量241万吨，前值240.81万吨，产量增加0.19 万吨，环比提高0.08%，旺季需求接近尾声，但铁水产量维持高位，支撑焦炭刚性需求。
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量113.14万吨，前值113.91万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.71万吨，前值47.74万吨，产量环比微幅下降，独立焦化企业焦炭日均产量65.43万吨，前值66.17万吨，环比降低1.12%，焦炭提涨已落地，焦企利润改善，焦化开工积极性保持相对高位，供应环比持平。
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1016.41万吨，上周998.4万吨，其中247家钢厂焦炭库存704.21万吨，前值693.96万吨，环比提高1.48%，焦炭整体库存小幅累库。
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量72.47万吨，上周82.28万吨，产量减少9.81 万吨，环比降低11.92%。本周矿山开工率78.77%，上周93.37%，环比降低15.64%，本周煤矿开工率环比大幅下降，6月初虽有集中复产，但产量难以恢复至事故前水平，叠加6月安全生产月，整体复产进程偏缓，短期供应偏紧。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2374.15万吨，前值2356.25万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存782.59万吨，环比减少0.78%，独立焦化企业炼焦煤库存1110.16万吨，环比提高3.15%，精煤库存208.1万吨，环比降低1.98%，焦企备货补库持续进行，钢厂采购节奏有所放缓，面对高价原料抵触情绪升温，焦煤整体库存小幅累库。
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量环比回升，根据钢联数据，截至2026年5月29日，铁水日均产量241万吨，环比提高0.08%，铁水产量处于高位，支撑焦煤刚性需求，截至5月29日，山西仍有112座炼焦煤矿处于停产状态，涉及产能约1.22亿吨，叠加6月安全生产月，整体复产进程偏缓，供应短期内呈现刚性收缩，但终端需求已进入淡季、铁水产量基本见顶、钢厂利润下滑，后续关注煤矿复产节奏和铁水产量，操作方面，建议逢低偏多思路，注意做好风险控制。
