（来源：华泰期货）
市场分析
2026-06-01日沪镍主力合约开于143850元/吨，收于143580元/吨，较前一交易日收盘变化-0.37%，当日成交量为233187（+3850）手，持仓量为124040（60）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，津巴布韦发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨、铜等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”，并明确国家将通过指定特别目的工具（SPV）行使强制性最低持股比例，展现出资源国家管控意识提升，然并非政策出台，实际影响有限；印尼进一步收紧大宗商品出口管控与监督，成立新国企DSI统筹管辖核心大宗商品出口，包括出易、合同、货物交付和付款全流程，首批包括棕榈油、煤炭及铁合金（不包括镍生铁，但包括镍铁）。基本面方面，供应端，菲律宾雨季结束，矿山旱季增加出货发运量，矿价持续回落。MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿较弱，节奏放缓，观望情绪浓厚，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限，但钢厂采购周期即将临近；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池排产增加，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，港口库存继续增加，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿FOB及CIF报价延续弱势，1.3%品位报34-35美元/湿吨，较5月中旬累计下跌3-8美元/湿吨，1.3%CIF成交价48美元/湿吨附近。印尼方面，内贸矿1.4%品位价格64-66美元/湿吨区间。海运费小幅回落，到岸成本压力缓解。
现货方面：4月精炼镍表观消费量3.12万吨，同比下跌20.77%，环比下跌17.81%；1-4月精炼镍累积表观消费量13.86万吨，同比增加3.11%。精炼镍成交整体一般，升贴水维稳为主，下游采购积极性较低。现货资源充裕而消化能力不足，上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化100元/吨至800元/吨，进口镍升水变化300元/吨至-350元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为83855（597）吨，LME镍库存为276444（-420）吨。
宏观方面：美伊博弈持续，双方持续交换意见，中东局势反复无常边打边谈，市场风险情绪再起，霍尔木兹海峡开放成谜，硫磺价格转机未定。美国4月核心PCE环比增长0.2%，低于预期，但通胀水平已然较高，短期预计维持现状推迟加息，未来加息预期仍存，美元指数高位震荡，压制有色金属价格。
策略
当前供应收缩，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策反复不定，预计镍价仍将保持高位震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
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