（来源：华泰期货）
重要数据
2026-05-29沪锌主力合约收盘于24965元/吨，波动1.15%，LME价格收盘于3543.5美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格24860元/吨，对主力合约升贴水10元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格24880元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化-10元/吨，天津地区现货价格24770元/吨，对主力合约升贴水-80元/吨，环比变化-5元/吨。LME（0-3）升贴水-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。
供应：2026-05-29SMM国产锌精矿周度加工费150元/金属吨，周度环比波动-250元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-63.44美元/干吨，周度环比波动-7.19美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1791.75元/吨。
消费：镀锌企业开工率58.33%，环比变化-1.49%，压铸锌合金开工率51.88%较上周变化-0.26%，氧化锌企业开工率57.45%较上周变化-0.76%。
库存：根据SMM统计，截至2026-05-28，SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，较上周同期变化-0.16万吨；仓单库存109731吨；LME锌库存113800吨。
利润：截至2026-05-29，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-3198元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡。
策略分析
国产矿6月定价进入高峰谈判期，西南某冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨，进口矿报价已经降至-80美元/吨，国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，处于较低水平，冶炼厂对矿端依旧存在采购的积极性，矿端价格是目前支撑锌价上涨的主要驱动力。硫酸价格高位持稳，河南地区甚至出现小幅回落，硫酸价格上涨乏力，而冶炼亏损扩大至3200元/吨，冶炼厂综合冶炼面临亏损压力，在矿价和硫酸价格的双重压力下存在超预期检修的可能，冶炼供给端难对价格形成压力。消费方面存在进入季节性淡季的走势，国内下游开工率环比持续回落，锌锭社会库存处于高位，上半年并未走出去库周期，但当前库存表现并非锌价走势的主导因素。宏观方面流动性危机，美元指数压力依旧存在，长期来看待宏观压力释放并好转后，锌价仍有上涨空间。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
