（来源：广发期货）
研报正文
行情导读：今日鸡蛋期货近月合约大涨，合约2607涨超4%，合约2608突破4600大关，整体价格走势偏强。
（一）现货蛋价延续上涨，近月向现货靠拢需求
今日现货大面积上涨，从五一节后，主产区现货价格从4元/斤上涨至4.5元/斤，整体上涨幅度在13-15%。端午节是传统鸡蛋消费旺季，下游食品厂、商超提前启动备货，采购需求阶段性增加，给现货价格提供了直接支撑。往年备货是“淡旺季平稳过渡”，但今年因为供给本身就偏紧，叠加备货需求，直接形成了供需错配的“量价齐升”局面，现货价格淡季不淡。
在现货强势上涨的牵引下，鸡蛋期货迎来了一轮强势补涨行情。当前基差处于历史同期高位，存在较强的向下修复动力。而现货端的持续坚挺，决定了基差的收敛路径最终将以期货价格补涨的方式实现。截至昨日，主产区现货蛋价已升至4500元/ 500kg附近，而昨日收盘的 07 合约价格为3990元/500kg，期价仍存在一定幅度的贴水，具备向上修复的动能。
（二）存栏周期错配，库存降至年内低位
2025年全年蛋鸡养殖持续亏损，养殖户被迫集中淘汰老鸡。自2025年6月起，淘汰鸡出栏量持续攀升，带动在产蛋鸡存栏持续下滑。同时，前期深度亏损显著压制了养殖户的补栏意愿，2025 年四季度鸡苗补栏量处于历史低位。这批鸡苗对应的产能将在2026年上半年释放，直接导致当前新开产蛋鸡补充不足、整体产能阶段性收缩。此外，进入5月后气温逐步升高，蛋鸡产蛋率出现季节性小幅下滑，进一步压缩了市场有效供给。存栏持续去化下，鸡蛋商品供应量延续收缩趋势，近端货源供给压力进一步缓解。另外，从产能前置信号来看，小码蛋作为新开产蛋鸡的直接表征指标，自4月以来持续维持低位运行。小码蛋货源偏少，反映新晋开产产能释放乏力，也预示后续一段时间鸡蛋整体产量增量空间有限，从周期层面进一步支撑蛋价易涨难跌格局。
此外，当前鸡蛋市场库存处于历史低位，2026年5月26日，全国生产环节库存为0.74天，环比减少31.48%，流通环节库存为0.87天，环比减少46.63%，部分地区库存甚至接近 零库存”水平。这意味着市场几乎没有缓冲库存，供需稍有失衡，价格便会出现快速、剧烈的反应。
展望后市：
综合来看，本轮鸡蛋期现价格强势共振上行，是供给收缩、低库存、端午备货与基差修复四大因素共同驱动的结果。供给端，2025 年养殖亏损导致的老鸡集中淘汰与四季度补栏低迷，造成 2026 年上半年产能断档，有效供给持续偏紧，另外，端午备货需求提前释放，与供给收缩形成供需错配，推动现货价格淡季不淡。全链条库存降至历史低位，市场缺乏缓冲空间；基差处于历史高位，现货强势下，期价以补涨方式实现基差收敛，进一步强化上涨动能。展望后市，短期来看，现货强势格局有望延续，不过从中长期而言，仍需考虑到实际的在产蛋鸡存栏去化情况，老鸡的淘汰节奏，及终端需求的跟进力度。潜在利空来自行业延迟淘汰情绪增加以及即将到来的梅雨季节，前期多单建议减仓或观望，谨防价格高位多头高位兑现可能，注意波动风险。
风险提示：存栏去化不及预期，需求走弱
