（来源：国泰君安期货）
研报正文
周二氧化铝期货价格出现大幅反弹，截至下午收盘，氧化铝主力合约收报2853元/吨，日内涨幅达5%。内外矿端扰动对氧化铝价格提振的持续性如何？氧化铝基本面当前需关注哪些方面？
主要影响因素：
1.煤矿事故外溢扰动，监管预期加强：山西作为国内铝土矿及氧化铝生产大省，煤矿安全事故之后，对铝土矿的安监整治预期有所提升，如果后期监管整改措施加强，或对地区铝土矿产量产生阶段性影响。投资者仍需关注后续矿端消息对盘面情绪的扰动。
2.外矿出口管制，控量稳价：全球最大铝土矿生产国几内亚表示，将于今年6月公布出口管制措施，目的在于控制铝土矿出口量、稳定价格。几内亚贡献全球约三分之一铝土矿产量，也是中国最重要的进口来源国。据路透社数据显示，几内亚2025年铝土矿出口量同比大幅增长25%至1.83亿吨左右，而当前矿价相较去年高位出现明显回落；另外据海关总署数据显示，去年我国从几内亚进口铝矿砂及其精矿达1.49亿吨，占进口总量的74.29%。因此几内亚相关政策变化对国内市场情绪影响较大。（资料来源：金十期货、路透社、海关总署）
3.供需宽松格局不改，库存偏高：当前国内氧化铝运行产能仍处于高位，氧化铝总库存维持累库状态，库存压力持续。截至上周四ALD全口径社库在558.9万吨，较此前一周增加7万吨；钢联口径同样累库，截至5月22日当周全口径库存较此前一周增加8万吨，电解铝厂氧化铝库存及港口库存回升。（资料来源：ALD、钢联、国泰君安期货研究所）
整体来看，氧化铝盘面今日上涨主要由内外矿端收紧预期带动，短时情绪获得提振，但从基本面来看，当前仍处于供需宽松、库存高位的状态。因此投资者需注意短期反弹高度和持续性，关注内外矿端政策落地情况。追涨需十分谨慎，注意持仓风险。可关注氧化铝主力合约日线级别MA60位置附近的压力作用。
完稿时间：2026.5.26 15：30
国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546
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