（来源：市场资讯）
研报正文
【沪镍】
周一沪镍主力偏强震荡，伦镍反弹至 18900 美金一线。宏观方面，卡塔尔外交部官员表示，海峡或将在两国终止敌对状态的 30 天后分阶段开放，伊朗将在期限内清除水雷，所有国家船只将恢复通行，伊朗将停止收取通行费，此外 4 月的停火协议将延长 60 天，我们认为中东冲突或走向缓和，市场风偏将持续改善。
基本面来看，昨日金川镍升水降至 1150 元 /吨，进口镍贴水 250 元/吨，品位 10%-12%的高镍生铁出厂均价为 1141.5 元/镍点，较上一日上涨 1 元/镍点。政策端，印尼正式成立自然资源出口机构(SDA)，由指定国有企业作为部分资源的唯一出口商，分阶段实施，首批涉及棕榈油、煤炭和有色铁合金。
印尼政府表示，该政策设立的核心目的是为了提高税收、资源收入等国家收入，此外还可以防止出口价格报低，并更好管理出口外汇。此外，2026 年印尼镍矿 RKAB 配额同比削减 34%，若严格执行，可能导致约 25.5 万吨镍产量受影响，相当于全球供应的 6.5%。部分大型项目已因配额耗尽而停产。
海峡或分阶段开放通行提振市场风偏，印尼正式成立自然资源出口机构(SDA)，或进一步制约镍元素供应，印尼政府维持年度 RKAB 配额收紧态势，硫磺中断令 HPM 成本端不断抬升，部分企业已主动调低产能;下游方面，不锈钢厂排产相对坚挺，三元前驱体企业维持正常生产，电镀及合金需求表现平淡，海外库存小幅回落，整体预计镍价短期将维持强震荡。
【沪锡】
周四沪锡主力 SN2606 合约日内冲高回落，夜间震荡偏强，伦锡休市。现货市场：小牌对 6 月平水-升水 400 元/吨左右，云字头对 6 月升水 400-升水 800 元/吨附近，云锡对 6 月升水 800-升水 1200 元/吨左右。SMM：截止至上周五，社会库存为 10372 吨，周度减少 226 吨。云南及江西两省炼厂开工率为 64.18%，周度环比减少 0.82%。
整体来看，美伊局势缓解利好市场风险偏好修复，同时印尼政策及刚果金疫情扰动增加供应端的不稳定性，原料支撑增强。下游采买维持逢低接货的节奏，社库库存连续两周去库，但中段尿消费表现疲软，去库持续性待观察。短期宏微观均有支撑，预计锡价高位偏强，不过价格临近前期压力位，上涨节奏或有放缓。
