（来源：华泰期货）
市场分析
地缘上，美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。美国总统特朗普称，与伊朗的谈判进展顺利。特朗普还要求中东地区国家立即签署推进与以色列关系正常化的“亚伯拉罕协议”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国已就大部分问题达成共识，但“这并不意味着即将签署协议”。此外，美国与伊朗仍在就核计划相关措辞以及解除制裁问题进行磋商，这些分歧目前暂时阻碍了协议的最终敲定，但美国官员表示，双方对近期解决争端持乐观态度。
期货行情与成交量：
2026-05-25，沪金主力合约开于992.16元/克，收于998.70元/克，较前一交易日收盘变动0.54%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1003.86元/克，收于1004.20元/克，较昨日午后收盘上涨0.28%。
2026-05-25，沪银主力合约开于18634.00元/千克，收于18995.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.68%。当日成交量为785903手，持仓量为245615手。昨日夜盘沪银主力合约开于18995元/千克，收于19087元/千克，较昨日午后收盘上涨0.48%。
美债收益率与利差监控：
2026-05-25，美国10年期国债利率收于4.56%，较前一交易日变化-0.01%，10年期与2年期利差为0.43%，较前一交易日变化-0.06%。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2026-05-25，Au2606合约上，多头较前一日变化3740手，空头则是变化1481手。沪金合约上个交易日总成交量为262870手，较前一交易日变化-20.85%。在沪银方面，在Ag2606合约上，多头变动1118手，空头变动1908手。白银合约上个交易日总成交量1115121手，较前一交易日变化-16.16%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,034.85吨，较前一交易日减少2.86吨。白银ETF持仓为15,214吨，较前一交易日增加35吨。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2026-05-25，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为0.07元/克，白银国内溢价为-63.77元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为52.58，较前一交易日变动-1.91%，外盘金银比价为59.53，较上一交易日变化-1.92%。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-05-25）上金所黄金成交量为27950千克，较前一交易日变化-20.94%。白银成交量为377500千克，较前一交易日变化24.76%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为840千克。
策略
黄金：谨慎偏多
目前市场风险偏好有所回暖，地缘上美伊双方已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，若签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运，通胀预期出现缓解；因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2606合约震荡区间或在995元/克-1010元/克。
白银：谨慎偏多
当下白银与黄金逻辑类似，白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2606合约震荡区间或在18950元/千克-19250元/千克。
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
（来源：华泰期货）
