（来源：市场资讯）
研报正文
【贵金属】
上周贵金属价格震荡下行，主要因美国通胀压力重燃，再加上美联储新主席沃什即将上任，市场对于美联储在今年加息的预期持续抬升，美元指数持续走强，美债收益率飙升，使得贵金属价格承压。最新公布的美联储会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，措辞之鹰远超市场预期。CME利率预测显示，市场押注美联储年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息预期几近归零。
周末美伊和谈往达成协议的方面更近一步，但协议文本还未正式落地，博弈仍在继续，中东局势仍有可能反复切换。近期公布的美国通胀数据和零售数据均超预期，再加上美联储新主席偏鹰预期，市场对于美联储年内加息的预期持续抬升，贵金属价格承压回调。目前宏观因素仍是主导，在流动性收紧预期的压制下，预计金银价格将延续弱势运行。
【沪铜】
上周铜价区间震荡，主因美国通胀风险持续外溢，欧美央行官员释放鹰派信号，市场定价年内存在加息风险，风险类资产承压，周末美国方面表示与伊朗接近达成协议，而伊朗方面则回应尚未就核问题作出任何承诺，市场风偏改善有限。基本面来看，中断矿山复产缓慢，Codelco承认虚报去年铜产量实际则跌至1998年以来最低水平，硫酸贸易链条中断压制海外湿法铜产量，国内消费稳健有力，社会库存低位运行，内贸现货升水幅度收窄，内盘近月C结构转向平水。
整体来看，美债收益率高位运行，欧美央行逐渐转向偏鹰立场，但周末中东局势传出和解消息，国家发改委计划出台加快人工智能落地的配套文件，预计市场风偏将有所回暖;基本面上，元素紧缺叙事依旧，终端消费平稳增长，非美地区库存低位震荡，预计铜价短期将延续震荡，等待新一轮的事件驱动。
