（来源：五矿期货）
研报正文
【白糖】
【行情资讯】
(1)印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9 月30 日或直至另行通知。根据印度工商部外贸总局发布的通知，该禁令适用于原糖、白糖和精制糖，标志着政策从“限制”转变为“禁止”。
(2)StoneX 预计 2026/27 榨季全球糖市将从上一年度的过剩229 万吨转为短缺55万吨，预计 2026/27 榨季全球产糖量将下降 1%至 1.937 亿吨
(3)据 UNICA 数据显示，巴西中南部地区4月上半月糖产量为 64.7 万吨，较去年同期下降 11.94% ;甘蔗压榨量为 1995 万吨，较去年同期增加19.67%;乙醇产量为 12.3 亿升，较去年同期增加 33.3%;甘蔗制糖比例为 32.93%，较去年同期下降11.78个百分点。
(4)据 ISMA 数据显示，截至 4 月 30 日，2025/26 榨季印度糖产量达到2752.8 万吨，较去年同期增加 187.9 万吨。
(5)据 OCSB 数据显示，截至 4 月 30 日，2025/26 榨季泰国糖产量达到1199.44万吨，较去年同期增加 195.51 万吨。
(6)ICE 5 月原糖期货合约到期结算价为14.58 美分/磅，交割量约为48.36万吨，较去年同期交割量减少 100 万吨。
(7)分析机构 Green Pool 表示，2026/27 榨季全球糖市场缺口将达 430 万吨，高于此前预测的 166 万吨。因能源价格高企促使巴西糖厂将甘蔗优先生产生物燃料乙醇而非食糖，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至 45%，此前预估为48.1%。
(8)巴西总统卢拉表示，宣布将汽油中乙醇掺混比例从 30%提高至 32%。
【策略观点】
市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企的背景下，巴西存在着下调甘蔗制糖比例，从而导致食糖减产的可能性。从最新一期 UNICA 双周报也能看出甘蔗制糖比例较去年同期明显下调。叠加厄尔尼诺以及进口许可证减少的预期，策略上维持逢低买入。
【鸡蛋】
【行情资讯】
周末国内蛋价主流上涨，局部稳定，黑山大码涨 0.15 元至 4.25 元/斤，馆陶持稳于4.33 元/斤，东莞涨0.11 元 至 4.47 元/斤，产区供应稳定，库存压力不大，大码充足，中小码货源供应有限，短期补库需求对蛋价仍有支撑，但高位谨慎情绪亦在增多，预计本周蛋价涨后回落。
【策略观点】
新开产依旧有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强，但延淘加剧叠加需求端恐高情绪下，市场回调压力亦在增加;盘面打出偏强的预期差，近端补涨明显，远端经历前期修复后转为震荡运行，长期看相比现货涨幅，盘面估值对供应下降的预期依旧不够，但短期亦有驱动不足以及供应逐步向后积累的压力，预计短期以震荡运行为主，等待矛盾积累，观望或短线。
