（来源：华泰期货）
市场分析
2026-05-13日沪镍主力合约开于145280元/吨，收于147190元/吨，较前一交易日收盘变化0.17%，当日成交量为274772（-119953）手，持仓量为143617（-867）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿相关政策频出，导致镍矿供给紧张、成本持续上升。基本面方面，供应端，印尼东南地区受强降雨引发洪灾，虽未直接冲击高镍生铁生产，但或将影响镍矿短途运输，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼市场则定价模式分化、略显混乱，整体成本维持高位。菲矿1.3%品位FOB报39-41美元/湿吨，CIF报50-53美元/湿吨。印尼内贸矿现有一口价与HPM+升水并行模式，成本高企但上行动力不足。目前湿法矿报28-33美元/湿吨，1.4%品位CIF约64美元/湿吨，1.5%品位CIF约71美元/湿吨，部分工厂以固定HPM+7成交。镍矿成本支撑仍强，但定价分化折射出市场博弈在加剧。
现货方面：日内镍价震荡偏强，但现货成交依旧清淡。精炼镍升贴水持稳，仅金川升水小幅上调。发票额度偏紧继续制约贸易环节。其中金川镍升水变化50元/吨至1250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-500元/吨，镍豆升水为1250元/吨。前一交易日沪镍仓单量为73275（2450）吨，LME镍库存为275778（-996）吨。
宏观方面：美伊停火谈判维持僵局，阿联酋空袭伊朗，局势再度紧张，霍尔木兹海峡航运持续受阻，目前多数印尼MHP企业硫磺库存仅可用至5月底，部分工厂或因原料短缺大幅减产，硫酸成本占印尼HPAL工艺总成本50%以上。4月美国CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.3%，核心CPI同比2.8%，预期2.7%，前值2.6%，通胀预期增加。
策略
当前供应收缩，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计镍价仍将保持高位震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
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