（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5442元/吨，环比上涨36元/吨，涨幅0.67%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5400元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差SR09-42，环比下跌6；云南昆明地区白糖现货价格5230元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差SR09-212，环比下跌6。
国际方面，2025/26榨季截至5月5日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.1823万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.333%；产糖量为1199.69万吨。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。
国内方面，截至4月30日，2025/26年榨季广西全区已有72家糖厂收榨，同比减少2家；共入榨甘蔗6090.92万吨，同比增加1231.38万吨；产混合糖769.51万吨，同比增加123.01万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点；累计销糖375.41万吨，同比减少38.12万吨；产销率48.79%，同比下降15.17个百分点。其中4月单月产糖28.79万吨，同比增加28.37万吨；单月销糖68.89万吨，同比增加3.16万吨；工业库存394.1万吨。
市场分析
原糖方面，巴西4月上半月制糖比如预期回落，但随着巴西乙醇价格持续走弱，糖厂存在提高制糖比的可能性，需关注后期制糖比是否出现预期差。2-3季度全球食糖贸易流仍趋宽松，长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计减弱，但供需格局能否发生根本转变主要取决于厄尔尼诺效应的影响。国内方面，食糖增产幅度高于预期，工业库存升至历史高位，短期郑糖上有现货库存压力，下有政策预期支撑。
策略
中性。短期郑糖预计区间波动为主，后期需关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。
风险
宏观、天气及政策影响
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