（来源：市场资讯）
研报正文
核心逻辑：
供应端，美国采取“边封锁边和谈”策略，特朗普表示已经为伊朗长期封锁做好准备。此外伊朗公布了分三阶段的和谈方案，第一阶段是彻底结束战争，第二阶段是探讨霍尔木兹海峡管辖权，第三阶段是探讨核问题相关。美国方面驳回了伊朗方案，据悉伊朗方面可能会重新调整方案。尽管受到美国海上封锁，伊朗通过东南部港口恰巴哈尔港装载船货，可以绕过封锁范围。
阿联酋宣布将从5月1日开始推出欧佩克组织，意味着当霍尔木兹海峡恢复通航后，阿联酋原油日产量可能迅速增长100-150万桶。自3月以来油价高位震荡，页岩油钻机数量并未明显提升，一方面说明生产商对后市担忧，来自中东供应恢复以及浮仓库存，另一方面企业倾向股东分红而非增产。截止4月24日，美国石油钻机数在407座，较年初下滑2座。
需求端，美国汽柴油裂解价差低位反弹，近期美国汽油价格跟随油价大幅走强，4月28日全美平均油价接近每加仑4.18美元，为2022年4月以来的最高水平。截止4月20日，美国汽油裂解价差在39.69美元/桶，周度上涨12.18美元/桶。截止2026年4月27日，美国柴油裂解价差在65.59美元/桶，周度上涨11.29美元/桶。两者价差仍在25美元/桶以上位置，反映出在原油轻质化的形势下，中重质馏分油资源偏紧的状况。
由于成品油裂解价差高位下滑加之春季检修延迟，使得美国炼厂开工率下滑至90%以下运行。国内市场，主营炼厂利润亏损扩大，开工负荷继续下滑。截止4月24日，国内主营炼厂及地炼开工率分别在68.91%及55.1%，周度分别下滑0.47及0.78个百分点。由于成品油保供政策，调整成品油出率，成品油裂解价差维持负值。
Brent-WTI价差维持在每桶11美金高位，促使美原油出口近三周维持高位，截止4月17日，美国原油出口在479.8万桶/日，周度减少42.7万桶/日，近三周日平均出口472.4万桶。
展望后市，美国与伊朗和平谈判陷入僵局，双方核心问题仍存较大分歧，预计短期达成协议概率较低。霍尔木兹海峡通行受限，石油供应担忧再起，且随着美国封锁伊朗海上贸易时间拉长，伊朗石油库存将满罐，并面临减产风险。远期随着霍尔木兹海峡通航，石油消费旺季来临，各消费国将会进行一轮补库，托底油价，预计油价维持高位震荡。
