卓创资讯PP分析师 孟秋烨、相欣妍
【导语】节前来看，虽成本端支撑仍在，但供需面转弱对于华南市场行情存一定利空影响，导致市场呈现偏弱震荡态势。而节后归来，原料价格仍处高位，成本端对华南PP行情形成拖底力量，同时节后首日期货盘面涨幅扩大，提振现货市场氛围，带动现货市场同步上涨。
受成本、供需多重因素扰动 2月市场弱震荡后回暖
2月上旬来看，随着宏观情绪逐步降温，节前PP市场重回基本面主导，而随着检修装置的重启以及年底控库压力的加大，持货商出货意愿仍在，此外工厂逐步进入春节假期，采购节奏明显放缓，市场交投氛围转淡，但成本端底部支撑仍在，市场呈现偏弱震荡态势。据卓创资讯数据统计，截至2月14日，华南地区拉丝均价收于6700元/吨，较1月底下跌1.18个百分点。节后归来，短期地缘风险扰动仍在，原料价格仍处高位，成本端对华南PP行情形成拖底力量，同时节后首日期货盘面涨幅扩大，提振现货市场氛围，带动现货市场小幅回暖。
检修装置回归加之去库压力加大供应端支撑不足
供应端来看，虽2026年以来暂无新增产能释放，但2月份国内PP存量检修装置逐步减少，供应存增加预期，就华南地区而言，2月上旬以来，虽区域内拉丝、共聚类资源现货资源流通仍不宽松，区域内石化厂家资源也多数预售到2月底，但随着区域内中化泉州双线、中景石化、茂名石化2PP的相继开车，装置检修力度有所减弱，据卓创资讯数据统计，截至春节前夕，华南区域内仅3套聚丙烯装置停车，涉及产能在75万吨左右，且据统计，节前最后一周（2.6-2.12）产量环比增加5.07个百分点，供应呈稳步增加态势，且下游接盘氛围平淡，持货方出货压力增大下，石化厂价有主动下调，因此顺价出货仍为重点，对市场支撑力度有限。而节后首日，随着节中生产企业库存的惯性累积，持货商节后去库意愿有所增强，但因部分企业节前预售充分，压力暂可控，综合来看，短期供应端对市场支撑不足。
下游订单及开工转淡 需求端支撑由强转弱
2月份，下游需求端对市场支撑力度由强转弱。月初华南BOPP、CPP等下游终端工厂开工及订单仍较维持在较为稳定水平，刚需入市采购对PP市场仍存一定支撑。据卓创资讯数据统计，2月第一周（2.2-2.6）PP主要下游领域塑编开工负荷率在45%，注塑行业开工负荷率在46%，BOPP开工负荷率在62%，开工负荷率较1月整体变动不大。随后伴随下游终端陆续进入假期，交投基本趋于停滞，下游开工也明显下滑，第二周（2.9-2.13）塑编开工负荷率在28%，注塑行业开工负荷率在28%，BOPP开工负荷率在56%，市场支撑由此转弱。节后归来，下游工厂原料库存及成品库存仍较为充沛，复工入市偏缓，整体采购节奏偏谨慎，限制后续市场涨幅。
原油、丙烷价格上涨 成本支撑偏强
原油和丙烷价格均有上涨，使得2月PP 成本端支撑显著增强。国际油价受地缘风险带动走高，直接抬升油制 PP成本，夯实华南区域油制装置的价格底线；同时沙特 CP 丙烷 2 月上调落地，外盘丙烷到岸成本走高，PDH 工艺成本压力加大，对华南 PDH 制 PP 形成刚性成本支撑。截至2月12日，油制PP成本在7201元/吨，较月初上涨3.15%，PDH制PP成本在7746元/吨，较月初上涨3.47%。节后来看，双重原料价格仍处高位形成共振，推动 PP 整体成本中枢上移，即便下游复工节奏偏缓，成本端也将成为当前华南 PP行情的托底力量。
综上来看，2月成本端对PP市场构成底部支撑。但是节前供需面走弱，华南市场重心偏弱震荡。节中宏观面有新消息发酵提振市场信心，加之原料成本端对市场仍有支撑，节后首日期货盘面小幅探涨提振市场心态，从而带动现货市场价格小幅回暖。
