来源：国元期货研究
纯碱：
前期纯碱供应由于装置恢复而短时上升，但是由于轻碱需求带动，库存持续下滑，使得近期纯碱行情在冲高后进入博弈，目前来看盘面相对偏强。后市来看，纯碱偏强格局暂未打破，但由于浮法玻璃对于纯碱的需求不佳，叠加前期补库较为充分，预期重碱延续小幅累库，对纯碱行情有一定施压，后续关注纯碱09合约能否收复五日均线。
关注：检修、下游补库节奏、资金动向。
玻璃：
五一假期后，玻璃09合约于周一上涨超过4%，但周二盘面承压运行。玻璃成本端支撑偏强，资金面助推行情上涨。节后玻璃现货行情有所回落，下游补库进度加快收尾，华北主产销区交易持稳，部分南方地区天气影响出货进度，玻璃库存呈现累库，预计后期需求上涨动力不足，但是成本端对玻璃价格有一定提振。从盘面来看，若玻璃09合约站稳1600整数关口，则偏强格局不改。
关注：销售情况、成本、资金动向。
一、行情回顾
五一假期后，纯碱2409合约涨幅超过2%。截至5月7日，纯碱2409合约收盘于2227元/吨。沙河重碱现货价格为2150元/吨，基差扩大至-77元/吨。纯碱盘面博弈加剧，短期走势弱于玻璃，后续关注能否收复五日均线。
玻璃主力合约上涨近5%。截至2024年5月7日，玻璃2409合约日内收于1604元/吨，华北玻璃现货价格在1580元/吨，基差为-24元/吨。技术上关注能否站稳1600整数关口。
从价差来看，截至5月7日，FG409-SA409合约价差扩大至-623。
二、基本面分析
2.1
纯碱装置波动，下游补库动能减弱
纯碱供应：纯碱装置存在波动，上周纯碱供应恢复，产量小幅上涨，但是由于本周企业存在检修预期，江苏实联进入检修，产量缩减，后续纯碱供应存在下降的预期，对行情提供一定支撑。截至5月3日，国内纯碱产能利用率为88.78%，环比上涨1.17个百分点。国内纯碱产量为74.01万吨，较上周增加0.98万吨，环比上涨1.34%。其中，轻碱产量为32.13万吨，环比增加0.86万吨，涨幅达到2.75%，重碱产量为41.88万吨，环比增加0.12万吨，涨幅达到0.29%。
纯碱需求及库存：纯碱企业需求端订单仍然维持偏高水平，主要原因是下游补库支撑。不过由于样本浮法玻璃企业的厂内纯碱库存、待发纯碱的库存总和较高，目前已达到一个月左右，重碱成交相较于轻碱更弱。预计后期纯碱整体需求维持偏强，但动能偏弱，表现为高价成交放缓，低价订单增加。
（1）纯碱产销率上升。截至5月3日，国内纯碱产销率为102.45%，环比增加0.75个百分点。
（2）纯碱持续去库，但重碱累库。截至5月3日，国内纯碱厂商总库存为86.04万吨，较前一周减少1.81万吨，环比下滑2.06%。其中，轻碱库存为31.44万吨，环比减少2.5万吨，降幅达到7.37%，重碱库存为54.6万吨，环比增加0.69万吨，涨幅达到1.28%。
纯碱进出口：纯碱延续净进口，年内进口量逐月增加。与总产量相比，进出口对于纯碱供需的实质影响仍然不大，对行情影响主要体现在预期炒作。2024年3月，中国纯碱净进口11.56万吨，2024年内纯碱实现连续三个月净进口。2024年3月中国纯碱出口量在9.99万吨，较上月增加4.81万吨，增幅为93.06%。2024年1-3月累计出口量为21.79万吨，较去年同期减少23.28万吨，跌幅为51.65%。2024年3月中国纯碱进口量在21.55万吨，较上月增加3.37万吨，增幅为18.57%。2024年1-3月累计进口量为53.47万吨，较去年同期增加48.73万吨，增幅为1026.72%。
2.2
浮法玻璃供应稳定，产销边际转弱
浮法玻璃供应 ：浮法玻璃供应环比稳定。截至2024年5月2日，本周浮法玻璃行业平均开工率84.21%，环比持平。此外，全国浮法玻璃日产量为17.46万吨，与25日持平；本周全国浮法玻璃总产量122.19万吨，环比增加0.05%。
浮法玻璃需求及库存 ：浮法玻璃的需求前期冲高，后续销售动力不足，导致累库。具体来看，玻璃产销的好转主要是华北地区带动，自4月25日以来，华北区域日度平均产销维持过百，在五一假期期间呈现高位回落；华中华南产销欠佳，此外在天气原因助推下，浮法玻璃累库明显。截止到5月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存6181.6万重箱，环比上涨188.4万重箱，涨幅达到3.14%，折库存天数25.4天，较上期增加0.8天。
三、后市展望
纯碱：
前期纯碱供应由于装置恢复而短时上升，但是由于轻碱需求带动，库存持续下滑，使得近期纯碱行情在冲高后进入博弈，目前来看盘面相对偏强。后市来看，纯碱偏强格局暂未打破，但由于浮法玻璃对于纯碱的需求不佳，叠加前期补库较为充分，预期重碱延续小幅累库，对纯碱行情有一定施压，后续关注纯碱09合约能否收复五日均线。
关注：检修、下游补库节奏、资金动向。
玻璃：
五一假期后，玻璃09合约于周一上涨超过4%，但周二盘面承压运行。玻璃成本端支撑偏强，资金面助推行情上涨。节后玻璃现货行情有所回落，下游补库进度加快收尾，华北主产销区交易持稳，部分南方地区天气影响出货进度，玻璃库存呈现累库，预计后期需求上涨动力不足，但是成本端对玻璃价格有一定提振。从盘面来看，若玻璃09合约站稳1600整数关口，则偏强格局不改。
关注：销售情况、成本、资金动向。
