红海局势紧张，EC主力合约续创新高
红海局势愈发紧张。当地时间4月27日，胡塞武装发言人叶海亚·萨里表示，胡塞武装用导弹袭击了在红海的英国油轮“仙女座之星”号。萨里还表示，胡塞武装在也门萨达省上空击落了一架美军MQ-9“死神”无人机。
在经历了本周初的盘整后，集运指数（欧线）期货再度强势上行，周五主力合约EC2406盘中一度冲上2999点的新高位置，最终收涨8.47%至2981.4点。海通期货航运组负责人雷悦向期货日报记者表示，盘面主要交易的是船司可能推进的第二轮涨价预期。
在5月第一轮涨价基本落地兑现平均2250美元/TEU、4000美元/FEU的报价后，达飞轮船周五发布第二轮提价公告，自5月15日亚洲—北欧的运费提涨至2700美元/TEU、5000美元/FEU，高于5月第一轮宣涨的2200美元/TEU、4000美元/FEU。而按照该报价水平折算的SCFIS欧线指数估值约在3400点左右。“尽管目前尚未有其他船司跟进涨价，但考虑到近期现货运价表现偏强，因此在后续可能有5月第二轮提涨的预期推动下，主力合约周五当日表现偏强。”她说。
银河期货航运高级研究员贾瑞林表示，地缘政治风险扩大叠加部分主流船司宣涨5月中旬运价，助推市场做多情绪，EC盘面维持拉涨态势，EC2406合约逼近3000点。一方面巴以冲突加剧，胡塞武装寻求扩大在印度洋的行动，绕航持续预期加强；另一方面，4月25日，达飞发布WK20上海—鹿特丹线上FAK运价，小柜、大柜报2755美元、5085美元，较上半月涨近1000美元，5月中旬GRI预期加强。
事实上，一德期货宏观研究员车美超认为，根据市场调研了解，4月底欧线舱位较为紧张，出现甩柜现象，尤其是上海港、宁波港部分船司出现大柜供应紧俏问题，进一步提升船司提涨兑现程度，短期供需基本面的改善对运价形成了有力的支撑。
其他合约表现相对平淡
周五，在EC主力合约大幅拉升的同时，其余合约表现却较为平淡、涨跌不一，远月合约整体呈现回落走势。EC2408收盘上涨1.47%至2948点，EC2410收盘下跌0.98%至2608.4点，EC2412收盘下跌0.9%至2520.4点，EC2502收盘上涨0.48%至2300点。此外，即将进行交割结算的EC2404周五收涨0.46%至2170点。
贾瑞林表示，周五EC2406合约大幅上涨主要受主流船司宣涨5月下旬GRI影响，而影响远月合约的主要因素是旺季预期以及地缘冲突预期加强后的远月估值修复，但由于中东局势复杂多变，该修复目前更偏向于情绪面和预期管理，在旺季预期尚无法证实且远端仍面临船舶持续交付的背景下，周五2406—2408合约正套头寸入场，修复前期月差结构，导致远月表现弱于近月。
同时车美超指出，当前EC2404合约即将交割，而下一个进入交割月的合约便是主力合约EC2406，市场对5月中旬继续提涨的预期集中反映在EC2406合约上。另外，相关机构研究预测显示，4月22日至5月26日，这5周内欧地航线共计将取消16个航次，运力供给减少对近月合约有一定的提振作用。
此外，雷悦表示，从过去一周EC盘面的表现来看，周五近远月合约波动和前4个交易日有所不同。本周前4个交易日更多是远月合约领涨，主要的交易驱动是地缘冲突预期增强，远月合约修复贴水，合约结构以远月合约带动近月合约为主。但是周五近远月合约波动呈现相反的情况，近月合约交易5月第二轮涨价逻辑，远月合约由于前期多头情绪过热，且地缘预期带来的催化和贴水修复更偏情绪面。
“我们前期也提示过远端仍会面临包括地缘局势缓和、持续累积的运力交付压力，尤其是10月运费能否在货量的支持下维持高位仍未可知。在资金减仓离场和过热情绪冷静的背景下远月合约下行，这和近月合约的上行趋势形成劈叉。”她说。
贾瑞林表示，目前市场最关注的行情因素为5月下半月船司的宣涨幅度以及是否能够落地。周五盘后发布的SCFI欧线报2300美元/TEU，环比上涨16.7%，SCFI反映的是下周的订舱价，5月上半月报价在4月甩柜和长约填舱的背景下揽货情况较好，支撑上半月宣涨落地幅度，但下半月的宣涨窗口初步开启，考虑5月下半月揽货压力大于上半月，船司的宣涨幅度和落地幅度成为近期市场关注的焦点。
车美超认为，目前市场最为关注的行情因素主要体现在以下几个方面。一是下游货量是否有足够的支撑。目前来看，4月底出货量有保障，5月初已签订单叠加甩柜货物有一定基础，但5月中旬表现有待于进一步观察。二是市场是否存在大面积缺柜问题。由于目前部分南方港口出现大柜供应紧俏问题，因此，南方地区对于5月涨价落地情况偏乐观。北方地区港口大柜的价格未见明显提升，自3月以来反而呈现小幅回落，部分北方业务端对涨价的持续性持怀疑态度，在市场上形成明显的地区差异。三是地缘端风险是否继续外溢。本周以色列黎巴嫩冲突愈演愈烈，海上商船也再度遭到胡塞武装袭击，若地缘冲突持续发酵，远月合约的绕航估值将被继续推升。
雷悦认为，近期市场最为关注的行情因素主要有两个，一是船司5月提涨。目前第一轮提价已经基本兑现，且马士基的现货舱位偏紧，实际开放舱位有限。当下船司可能酝酿第二轮涨价，达飞已经宣涨，目前需要关注是否有其他船司跟进达飞进行第二轮宣涨，以及五一节后的货量变化能否支撑涨价落地。
二是地缘冲突。近期中东局势混乱，地缘冲突频发，整体事态进展节奏加快。在地缘冲突持续的预期抬升下，远月合约估值也进行了相应修复，但考虑到整体修复节奏快于近月合约，因此，呈现一定的情绪过热特征。远月合约并未合理计价，同时面临船队运力供应压力偏大、地缘冲突潜在缓和，以及10月国庆假期货量偏低情况。其中，地缘冲突催化仍是远月合约交易需要考虑的重要因素，但同时由于地缘冲突变化不可控，盘面交易更偏情绪面，因此需要谨慎待之，注意风险管理。
参与者需注意交易风险
贾瑞林表示，考虑到5月下半月揽货诉求依然存在，届时需紧密关注实际货量情况以及船司宣涨的落地幅度，短期在盘面涨至高位后，若货量不及预期，止盈盘获利了结会进一步加大回调风险。
车美超认为，从短期来看，预计5月初运价仍将维持高位震荡。但后续来看，这种拉升预计不可持续，随着5月中旬部分班轮集中返航将明显增加运力供应，届时将给运价带来压力。同时，当前影响航运市场的因素错综复杂，注意不能单纯依据传统航运市场的淡旺季来判断运价的走势。
“在这一波上涨后，各合约基本达到了合理的估值水平，建议投资者勿追高，防范风险。同时，EC2404合约临近交割，提醒参与交割的各方提前做好风险管理，加强风险测算与评估，有效避免因交割引发资金风险。市场参与者应充分了解相关交割规则和风险，根据自身交易目标和风险承受力做出理性决策。”招商期货研究所主管吕杰提示道。
来源：期货日报
