作者：国投安信期货 郑若金、吴刚
周末OPEC+同意将减产协议延长至明年年底以提振不断下跌的油价，除了延长现有的366万桶/日的减产计划外，OPEC+还同意从明年1月起将总体产量目标较当前再减少140万桶/日至4046万桶/日。而沙特能源部表示，该国自愿将7月的产量从当前约1000万桶/日减产至900万桶/日，俄罗斯自愿减产幅度仍保持在50万桶/日。外盘原油价格受此利多消息有所提振，但沥青却表现偏弱，背后原因是在高产量下需求面临淡季，沥青整体承压。
1、上半年产量同比提升
6月国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比5月下降了14.4万吨，降幅5.05%，同比去年6月增加了74.5万吨，增幅38.0%。从今年上半年累积产量来看，1-6月份国内沥青累积产量预估约1483.12万吨，比去年上半年增加了371万吨，增幅25%。其中地炼产量约897.43万吨，比去年增加了295.36万吨，增幅33%；主营产量约585.69万吨，比去年增加了75.64万吨，增幅13%。数据可见，今年上半年沥青产量大幅增加，增量主要来自地炼，贡献了新增产量的79.61%。地炼在国产沥青的份额占比达到了60.51%，主营的份额则下滑至39.49%。
2、梅雨季需求偏弱
5月末受船运托底政策影响，华东地区沥青出货增加较为明显。进入6月份，南方阴雨天气较多不利施工，对下游终端需求影响较为明显，叠加资金尚未落实到位，整体需求表现偏弱。华北地区部分炼厂受稀释沥青通关问题影响，间歇出现原料紧张问题，供应有所回落，限量出货，整体资源供应量有所减少，然而终端需求释放缓慢，下游对高价货接受度较低，市场未出现因担心供应紧张而集中抢货的现象。华东地区受资金短缺和雨水天气影响，终端项目动工缓慢，下游拿货意愿不高。华南地区未来40天仅有8天为晴天或多云，其他时间均有雨水，叠加主营供应高位，整体出货压力较大。
3、累库势头延续
沥青供应同比仍在高位，需求受梅雨季节影响边际下滑。本周沥青全国厂库增加0.3%至39.49%，社库减少2.5%至37.38%。1-5月份，沥青淡季累积库存136.8万吨，其中社库累积118.3万吨，占比86.48%；厂库累积18.5万吨，占比13.52%。在炼厂积极出货的政策下，沥青库存主要累积在社会库存，比去年同期高出47.41万吨，同比高37.81%。展望6月，沥青或延续累库的势头，整体累库幅度预估在10万吨上下。
稀释沥青能否按时入关仍是市场关注的重点，短期未有明确的解决方案。目前10大港口稀释沥青合计库存仅有120.2万吨，而去年同期为258.1万吨，同比减少了137.9万吨，降幅53.43%。另外据市场人士表示，近期稀释沥青港口库提贴水主流价格在-15至-16美元/桶附近（关前），比年初上涨了11至12美元/桶。炼厂或采用多进口燃料油来部分解决原料卡脖子的问题。5月份国内燃料油进口量可能达到 230 万吨，主要来自马来西亚和俄罗斯，4月份燃料油的进口量 267 万吨，为近10 年最高水平。
综合来看，沥青6月份国内计划排产量处于高位。原料端港口稀释沥青库存同比偏低，升贴水维持在-15美元/桶附近。南方即将进入梅雨季节，沥青需求偏弱，社库+厂库库存同比往年处于中性偏高位置，后续或继续累库。OPEC+达成新减产协议，原料端有支撑，但需求端偏弱，7月之前建议逢高做空沥青生产利润。下半年随着需求恢复，库存去化兑现，择机逢低布局月间正套。
