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光大期货:6月5日能源化工日报

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外盘期货走势图

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原油:油市再面临新平衡

1、周五油价大幅反弹,其中WTI7月合约收盘71.87美元/桶,周度跌幅为1.37%。布伦特8月合约收盘在76.4美元/桶,周度跌幅为1%。SC2307以524.1元/桶收盘。随着市场风险的担忧的缓解油价在后半周整体呈现反弹,油价亦从前期低位开始回升。

2、宏观方面,美国国会参众两元院表决通过美国债务上限法案,并由拜登总统签字生效。美国债务违约风险解除。此外市场预期美联储在即将召开的会议上加息25个基点的概率大幅下降,6月有可能会暂缓加息,因而令市场风险偏好改善。

3、供应方面来看,月初产量数据显示OPEC+减产效果有所分化,其中欧佩克总产量下降54万桶至2826万桶/日,沙特减产51万桶/日,其次是阿联酋、科威特减产贡献较大,伊朗、伊拉克、尼日利亚、安哥拉等产油国产量呈现不同程度的增加。因而减产执行程度有差异。目前市场分歧最大的当属俄罗斯,数据显示,俄罗斯5月平均海运石油出口量为364万桶/日,比承诺减产的基准月份2月高出27万桶/日。市场担忧俄罗斯未履行减产承诺也可能会令其他OPEC+成员国感到不满,进而影响到OPEC+会议预期减产或难有新进展。目前消息称有可能OPEC+决议为成员国的产油配额协议延长至2024年的措施,以及额外的减产。额外减产的量成为最核心因素。

4、需求方面来看,周度EIA数据显示截至5月26日当周,美国原油库存增加,馏分油库存也有所增加,汽油库存减少,主要因进口增加。美国原油库存增加450万桶至4.5966亿桶,汽油库存减少20万桶至2.1607亿桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加近100万桶,至1.0666亿桶。商业原油库存比去年同期高8.42%;比过去五年同期低3%;汽油库存比去年同期低1.56%;比过去五年同期低8%;馏分油库存比去年同期低1.17%,比过去五年同期低18%。美国周度产量引申需求量环比下降115万桶/日至1877万桶/日。国内成品油价格表现较为坚挺,国内产销数据表现景气度较高,因政策错配导致的国内需求韧性较强。

5、油价阶段仍以大幅震荡为主,价格涨跌随着市场情绪反复切换。不过进入6月,我们认为油市仍面临供应收缩不及预期以及需求下滑的双重冲击,油价呈现抵抗式下跌节奏。

燃料油:低硫开始走弱,高硫预期偏强

1、供应方面:目前科威特Al-Zour 炼油厂两个常减压装置全面运行,恢复正常出货,且表示计划在6月提前投产第三套常减压装置,低硫供应压力将逐步显现。此外,随着部分炼厂结束检修,俄罗斯5月高硫燃料油出口已经有明显的回升迹象,预计达到247万吨,环比4月增加47万吨,预计整体维修季节将在6月底结束。截至5月31日当周,新加坡燃料油库存录得1893.7万桶,环比前一周增加145万桶(8.29%);富查伊拉燃料油库存录得1199.9万桶,环比前一周增加84.4万桶(7.57%)。

2、需求方面:预计沙特的高硫进口将从本月继续上升,为夏季需求高峰做准备。 尽管在减产的背景下,沙特可能会增加原油直烧发电,导致燃料油进口减少,但如果厄尔尼诺现象导致气温上升,沙特可能会增加进口量。去年5月至9月,沙特燃料油进口量平均为25.1万桶/日,相当于每月121万吨。此外,过去几周集装箱运输需求略有提升,低硫船燃需求随之稳中有升。

3、成本方面:数据显示OPEC 5月石油产量或较4月下降46万桶/日至2801万桶/日,减产已经开始部分兑现,但俄罗斯5月平均海运石油出口量为364万桶/日,比承诺减产的基准高出27万桶/日,无法印证减产。本周美国原油库存虽然增加,但主要来自进口增加的扰动,未来随着美国收储接近尾声以及原油产量增长显著放缓,预计美国供需平衡将显著收紧。虽然美国两党就债务上限达成初步协议以避免违约,投资者担忧情绪稍有缓解,但由于美国部分共和党议员表示反对这一提高债务上限的协议,投资者对该协议能否最终在国会通过仍存担忧。

4、策略观点:本周,国际油价震荡下行,新加坡燃料油市场也窄幅震荡。科威特Al-Zour炼厂恢复常规运输,叠加6月抵运新加坡的套利货会比5月增加约40-50万吨,亚洲低硫供应紧张的情况近期会逐步得到缓解。尽管5月俄罗斯高硫发货量小幅回升,但需求端支撑亮点显著,国内高硫燃料油到港量预计达到205万吨的历史高位,主要源于稀释沥青原料紧张,预计近期国内炼厂仍将积极采购高硫资源。基于高硫在夏季旺季中东需求逐渐兑现、中国炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判,预计FU可择机介入多头,而LU整体以偏空头思路对待。

沥青:原料紧而不缺,供需整体宽松

1、供应方面:4月份开始稀释沥青通关方面查验标准有所变化,造成部分货量通关率降低,影响了部分沥青原料的供应。从库存来看,今年1-5月,稀释沥青港口库存不及去年同期,但5月开始库存量有显著回升,整体紧而不缺。截至5月30日,国内沥青76家样本贸易商库存量共计172.8万吨,环比增加2.4万吨或1.4%;国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.5万吨,环比增加1.4万吨或1.4%;国内沥青79家样本企业产能利用率为34.4%,环比增加2.6个百分点。由于临近消费淡季,预计6月开始沥青开工率将出现季节性小幅回落。

2、需求方面:进入6月,南方多数地区降雨天气持续,华东地区梅雨季节来袭,下游终端需求影响较为明显。截至5月30日,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.5万吨,环比增加5.7万吨或13.1%。预计5月国内沥青54家样本企业出货量为198万吨左右,较上月环比减少12万吨,整体需求表现不及预期。一方面,部分地区炼厂出货5月受原料通关问题影响有所减少,但市场未出现因供应紧张集中抢货现象;另一方面资金及降雨天气制约需求释放,南方多数地区降雨偏多,实际需求消耗有限。

3、成本方面:数据显示OPEC 5月石油产量或较4月下降46万桶/日至2801万桶/日,减产已经开始部分兑现,但俄罗斯5月平均海运石油出口量为364万桶/日,比承诺减产的基准高出27万桶/日,无法印证减产。本周美国原油库存虽然增加,但主要来自进口增加的扰动,未来随着美国收储接近尾声以及原油产量增长显著放缓,预计美国供需平衡将显著收紧。虽然美国两党就债务上限达成初步协议以避免违约,投资者担忧情绪稍有缓解,但由于美国部分共和党议员表示反对这一提高债务上限的协议,投资者对该协议能否最终在国会通过仍存担忧。

4、策略观点:本周,国际油价震荡下行,沥青盘面价格窄幅震荡。原料端等待海关具体政策出台,但从6月排产来看供应依然充足。需求端来看,北方地区天气尚可,需求陆续有所提振,但进入6月南方多数地区降雨集中,终端施工受阻明显,需求表现欠佳。基于供应充足,需求表现清淡的背景之下,沥青价格上行驱动或不足,可考虑逢高介入空头,整体以偏空思路对待。

天胶:天胶反弹动力不足,关注社库去库程度

1、供给端,海南产区胶树涨势良好,周内产区降雨有所增多,原料产出受限,原料收购价格回升。6月2日海南新鲜胶乳价格11400元/吨,周环比持平。云南地区受白粉病以及高温降雨偏少影响,西双版纳原料产出偏少,不严重区域已有开割。6月2日云南胶水价格10900元/吨,周环比增加200元/吨。周内泰国原料胶水价格环比小幅下跌。本周胶水均价43.60泰铢/公斤,较上周下跌0.32%;杯胶均价39.43泰铢/公斤,较上周下跌1.03%。2023年前4个月,泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为91万吨,同比降23%。1-4月,出口到中国天然橡胶合计为37.9万吨,同比增1.3%。2023年前4个月,越南出口天然橡胶合计16.4万吨,较去年的20.1万吨下降18%。1-4月,越南天胶出口中国合计3.7万吨,较去年的2.2万吨增加68%。

2、需求端,本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.85%,较上周走低0.29个百分点,较去年同期走高5.70个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.98%,较上周走低0.43个百分点,较去年同期走高7.23个百分点。轮胎厂成品库存快速累库。截至6月2日当周,国内轮胎企业全钢胎成品库存40天,周环比持平;半钢胎成品库存36天,周环比减少1天。2023年5月份,我国重卡市场约销售7.4万辆(开票口径,包含出口和新能源),环比2023年4月下滑11%,比上年同期的4.92万辆增长50%,净增加约2.5万辆。这是今年市场继2月份以来的第四个月同比增长,今年1-5月,重卡市场累计销售40万辆,同比上涨23%,同比累计增速扩大了5个多百分点。

3、库存,截至5月26日当周,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.41万吨,较上期减少0.52万吨,降幅2.61%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.90万吨,较上周增0.59万吨,增幅0.86%。合计库存88.31万吨,较上期增加0.07万吨。截止06-02,天胶仓单17.712万吨,周环比下降480吨。交易所总库存18.1623万吨,周环比下降924吨。截止06-02,20号胶仓单6.2396万吨,周环比下降0吨。交易所总库存6.7235万吨,周环比增加1009吨。天胶社会库存出现降幅,青岛库存累库幅度收窄。

4、总体来看,本周天然橡胶主力期货RU2309回落反弹,周内最高12035元/吨,RU盘面周涨幅1.1%。海内外新胶供应初期,新增产量压力有限,需求表现欠佳,轮胎开工高位小幅回落,汽车产销逐现疲态。仍需关注天胶社库去库程度对胶价的影响,供需双弱格局下,天胶反弹动力不足。

PTA&MEG:原料价格低位整理,聚酯负荷创年内新高

1、本周PTA现货价格震荡整理,周均价格在5574元/吨,环比上涨0.7%。本周乙二醇价格重心宽幅调整,市场商谈一般,后半周低位反弹,乙二醇盘面同步上行,至周五现货成交至3990元/吨偏上。

2、从供应方面来看,PX价格跟随原料端持续下跌,周均价环比下跌1.1%至969美元/吨。截至6月2日,亚洲PX开工负荷为71.8%,较上期增加0.4个百分点。PTA装置,PTA负荷重启与停车并存,PTA加工费低位反弹周均价349元/吨,独山能源250万吨重启,威联化学重启未出产品,亚东75万吨停车,三房巷120万吨装置停车。截至6月2日,PTA开工负荷为72.7%,环比上涨0.9个百分点。2023年5月PTA产量541万吨,同比增长84万吨,涨幅18.4%,环比增长11万吨,涨幅2.1%;2023年1-5月,国内PTA产量在2473万吨,同比增长188万吨,涨幅8.2%。MEG装置,MEG前期检修装置重启顺利,装置负荷回升。截至6月1日,中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在54.52%,周环比上涨1.60%,其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%,周环比上涨5.59%。 2023年1-5月,乙烯法制乙二醇产量在430.1万吨,同比增长8.09%。2023年1-5月,合成气制乙二醇产量在210.5万吨,同比增长7.02%。2023年1-5月,国内乙二醇产量在640.6万吨,同比增长7.74%,月均产量128.12万吨。

3、从需求方面来看,聚酯工厂负荷提升中,尽管存在检修装置,但聚酯负荷整体继续提升。截至6月2日,初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.3%附近。直纺长丝负荷提升至87.2%;长丝负荷综合提升至83%。5月国内主流直纺工厂长丝平均产销估算在112%附近,较上个月提升11个百分点。终端织造:终端加弹、织造开机率高位基本维持,备货积极性依旧较好。截至6月1日,江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%,较上周开工下降0.01%。终端织造企业原料(涤丝)库存平均水平为13.83天左右,较上周减少1.39天。终端织造成品(长纤布)库存平均水平为33.12天,较上周减少0.51天。终端织造订单天数平均水平为9.68天,较上周减少1.47天。

4、库存方面,乙二醇港口库存出现去库拐点,截至5月29日,华东主港地区MEG港口库存约101.2万吨附近,环比上期减少4.8万吨。

5、整体上,成本端PX价格下跌,PTA加工费小幅回落至350元/吨附近;需求端聚酯工厂现金流回升,短期库存中位偏低,开工率高位维持的可能性较大。后续关注PTA装置检修恢复的情况。乙二醇方面,乙二醇新增产量与重启装置增加,负荷抬升迅速,六月上旬开工率仍有回升空间,供需双增格局下,关注港口库存去库程度。

纯碱:市场悲观情绪缓解,关注反转契机

本周部分检修纯碱装置复产,生产水平小幅提升。截至6月1号行业开工率90.14%,周环比提升0.92个百分点,纯碱产量60.62万吨,周环比提升0.63万吨,增幅1.04%。经历近两个月的大幅下跌,部分地区纯碱价格到达下游可接受范围,上月底至本月初适逢碱厂月度调价窗口及部分下游补库周期,纯碱企业待发订单增加、库存下降。本周纯碱企业库存较上周下降2.18万吨至52.26万吨,降幅4%。需求刚需有增,本周浮法玻璃和光伏玻璃日熔量总计25.14万吨,较上周小幅提升1450吨/天。

从数据来看纯碱基本面变化幅度有限,但市场情绪较前期明显好转。现货的企稳在于中下游适量补库、企业库存去化,纯碱价格快速下跌后碱厂存在较强的稳价心态。截至6月2日,华北地区重碱送到价2300元/吨,华中、华东地区重碱送到价2300元/吨。近期市场传言碱厂集体开会涨价,实际落实情况有待进一步观察。期货市场的止跌一方面是受到交易所风控措施连续出台影响,市场投机氛围明显下降,另一方面则是对中期供需好转存预期。当前期货盘面围绕部分氨碱企业成本线附近震荡,短期向下空间已相对有限。但基本面同时缺乏上行驱动,盘面持续反弹动力也较为欠缺,整体趋势上宽幅震荡为主。

中期来看纯碱供需两端皆有转机。6-8月行业季节性检修将导致供应量明显下降,这对当下全产业链库存不高的情况来说容易引发阶段性货源紧缺现象。此前下游企业主动进行原料库存去化,玻璃企业纯碱库存用量降至13天左右。当下游企业达到原料极限库存后或催发新一轮补库需求。届时供应下降、需求提升的局面或支撑盘面中枢上移。长期在庞大的新增产能压力下纯碱将转为明显过剩格局,价格中枢下移仍是主要趋势。

尿素:内需出口同步释放,市场反弹持续

本周尿素期货价格中枢小幅上移,现货价格先抑后扬,前半周在产销持续偏弱的拖累下价格延续跌势,后半周在期货价格上涨的带动下,现货情绪有所好转。截至6月2日,山东临沂市场价格2130元/吨,河南地区价格2130元/吨。周末期间尿素现货价格涨幅扩大,部分厂家报价上调100元/吨以上。

市场情绪的回暖主要在于需求的好转。一方面,部分地区麦收农忙结束后进入大田作物种植周期,底肥备肥需求逐步释放,带动尿素现货成交明显提升。另一方面,印度本周发布新一轮国际尿素招标,目标量80万吨左右,同时市场传来出口成交的消息,给国内尿素市场带来拖底效应。

供给端依旧充足,本周行业生产水平小幅提升,尿素日产量周末期间回归至17万吨以上的高位,企业库存也仍处于近几年的最高水平116万吨,市场供应压力依旧存在,只是当下市场交易核心在需求端而非供给端。

整体来看,短期在现货成交持续增加、出口提升的带动下,下周尿素期、现市场中枢或进一步上移。但此轮下游补库力度及持续时间仍有待进一步验证,且在供应压力较大的基础上,盘面上方空间受限。长期来看尿素行业新增产能较大,需求下半年较为分散,逢高沽空仍是主要策略。

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