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棉花异动点评:“天时~人和”,这还拿不下你?

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投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号

刘珂(投资咨询资格编号:Z0016336)

行情导读:近期棉花走势偏强,6月1日盘面大涨,主力合约突破前高,价格大幅上涨,收复前期跌幅,触及16465元/吨高位。

驱动分析一:前期新疆天气恶劣,花有单产下滑风险

4月以来,新疆大部棉区的低温、降水、大风、霜冻甚至冰雹天气轮番上阵。北疆气温明显较往年偏低,不仅导致播种进度较往年推迟10-15天,且许多棉苗难以出苗或者出苗直接冻死,重播面积较两年前明显增加。南疆阿克苏、库尔勒等地也遭遇至少两场降水、低温、沙尘天气侵袭,许多刚出土的棉苗也受到影响。虽然5月以来天气好转且有补种措施,但是新疆棉花普遍生长比较缓慢,南疆主产区棉花生长较往年落后15-20天,且有些地区株高也较去年同期低,目前棉苗高度普遍在5-10公分,去年棉花高度已经在25-30公分,棉桃成熟的时间后移。这对后期的天气提出较高的要求,若是后期天气不及预期,棉花除了种植端面积下调还有后期单产下滑带来整体产量的下滑。

驱动分析二:“小作文”引发市场对于库存过快下滑担忧

虽然2022/23年度新疆地区棉花产量同比大幅增加,但基本已被市场定价消化,另外,由于轧花厂产销持续顺挂,2023年以来贸易商/用棉企业采购进度较快,疆棉销售进度较2021/22年度大幅提高,当前旧作棉花库存压力不大。市场传闻相关机构发布的商业库存数据与实际库存不符合,且部分企业经过盘库认为实际棉花的商业库存较为紧缺,可能不足200万吨,一度造成市场对于当前库存下滑过快的担忧,相关机构也于当日夜晚发布公告称商业库存数据一般15号发布,目前正在统计过程中,因而需要等待后期的数据公布来确认当前是否库存下滑过快。

另外,还有市场传闻某大型纺企扫货,市场订单好转传闻,说某纺企订单接到8月份,某厂库存做到10月底。从数据显示,前期棉花下跌,纺企原料端有补库迹象,但是量不是很大。且目前步入需求淡季,例如目前广东市场相对淡,南通市场热度也有所降温,不过下游部分厂家订单可以持续到7月,但是跟传闻的也有所出入,消息也有带待验证。

展望后市:

供应端来看,前期由于新疆的恶劣天气,市场对今年减产有一定预期,今年开春温度低,收获阶段可能面临积温不足情况,且种植面积缩减后,对于天气波动会更加敏感。另外,由于新疆轧花厂的产业格局“僧多粥少”始终无法避免,市场对9/10月份的籽棉抢收仍然有一定预期。需求端来看,国内内销市场逐步回温,弥补出口减量,金九银十仍值得期待,纺织服装消费下半年仍将持续复苏。中长期来看,棉花做多基础仍在,但是目前由于资金推高,追多谨慎,可以等待调整后再介入多单。

风险提示:需求不及预期,天气风险

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