钢材：市场博弈可能出台宽松政策，关注政策端的变化
【现货和基差】
唐山钢坯涨30至3330元每吨。华东螺纹+60至3570元每吨，10月合约基差24元每吨。热轧+50至3790元每吨，10月合约基差126元每吨。
【利润】
本周价格下跌，利润收敛，电炉利润持续亏损；高炉利润处于盈亏水平线。
【供给】
钢厂产量止跌，铁水产量环比-0.7万吨至240.8万吨。同比22年均值增长6%。五大品种产量环比增加0.89万吨，同比22年均值下降2%，其中螺纹增产3万吨至273万吨，同比22年均值下降4%；热轧持续减产，环比-5万吨至310万吨，跟22年均值持平。五大品种由于减产较多，整体库存水平不高，本周保持较好的去库水平。今年铁水更多往五大品种外的钢材倾斜，五大材以外的型钢，带钢库存较高。
【需求】
本周螺纹钢表需+14至311万吨；热轧表需+0.49至318.78万吨；五大品种表需+8.85至988万吨。周产量持平，表需增加，实际需求环比有所上升。
【库存】
五大品种库存去库增加（环比-63）。其中螺纹去库（-38），同时热卷结束累库，转为去库（-8.7）。五大材库存同比降幅明显。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持较高水平，库存有同比持平走势。
【观点】
从基本面看，钢厂减产不大，弱需求不能承接目前高产量，淡季库存有累库压力。前期价格跌幅较大，近期市场资金博弈可能出台宽松政策，钢价有所走强。短期盘面价格或跟随市场情绪有所摆动，但向上驱动不强，关注政策端变化。
铁矿石：市场预期有宏观刺激政策出台，但供增需降基本面未改
【现货】
青岛港口PB粉环比+25元/吨至802元/吨，超特粉环比+23元/吨至673元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为836.5和829.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为118元/吨和13.81%。
【需求】
需求端铁水产量小幅下降，日均铁水产量环比-0.71万吨。钢厂维持主动降库，日耗环比-0.7%，钢厂进口矿库存环比-1.1%，库消比-0.12%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。
【供给】
海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。
【库存】
港口库存12752.54万吨，环比周二+87.9万吨，环比上周四-41.29万吨；钢厂进口矿库存环比-92.2万吨至8543.2万吨。
【观点】
市场预期有宏观刺激政策出台，但供增需降基本面未改。基本面上，供增需降，钢厂库存持续下降，港口库存环比周二小幅累库。供应来看，本周发运量环比+74.1万吨至2244.1万吨，5月到港量累计值为8884.2万吨，环比四月-438万吨，降幅低于预期。发运量环比-24.5万吨至2477.5万吨，其均值高于季节性，考虑到近期发运量均值恢复至较高水平，预期后期到港量稳定增加。需求端日均铁水小幅下降，钢厂复产与检修互现，目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求偏弱运行，铁水上方空间有限。市场预期刺激政策出台，情绪回暖，但考虑到钢材需求未有超预期增加迹象，钢厂主动降库，操作上，偏空操作为主，关注宏观政策变化。
焦炭：淡季或有强预期，当前观望为主
【期现】
截至6月1日，主力合约收盘价1954元，环比上涨52元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元，环比下跌50元，CCI日照准一级冶金焦报1800元，环比持平，日照港仓单1982元，期货贴水28元。焦炭第十轮提降快速落地，降幅50-100元。
【利润】
截至6月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利1元/吨，利润周环比减少53元，山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利-2元/吨。
【供给】
截至6月1日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.1万吨。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。
【需求】
截至6月1日，247家钢厂日均铁水240.81万吨，环比减少0.71吨，利润好转下钢厂开始复产，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，后市铁水仍有回落空间。
【库存】
截至6月1日，全样本独立焦企焦炭库存107.5万吨，环比下降6.6万吨，247家钢厂焦炭库存609.6万吨，环比下降6.6万吨。前期钢厂复产补库以及贸易商拿货，使得焦化厂库存快速回落，但是情绪转弱后补库再次放缓，关注后市宏观预期对下游补库意愿的影响。
【观点】
焦企盈利收窄但是生产积极性仍在，下游采购节奏放缓，投机环节基本立场，市场情绪再度回落，影响焦企出货放缓。此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空。但是市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，建议当前观望为主。
焦煤：淡季或有强预期，当前观望为主
【期现】
截至6月1日，主力合约收盘价报1259元，环比上涨31元，主焦煤（介休）沙河驿报1330元，环比持平，期货贴71元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1375元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1360元，环比持平，期货贴水（蒙5）101元。随着焦炭提降落地，压力再度向煤价传导，蒙煤成交冷清，报价暂稳。
【供给】
汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少3.64万吨至607.66万吨，精煤产量周环比减少3.28万吨至242.16万吨。110家洗煤厂日均产量为62.67万吨，周环比下降0.2万吨。进口方面，近期甘其毛都口岸通关维持低位，需求好转前通关难有起色，通关大幅增加主要因中蒙友好因素所致。
【需求】
截至6月1日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.1万吨。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。
【库存】
截至6月1日，全样本独立焦企焦煤库存772.5万吨，环比增加3.2万吨，247家钢厂焦煤库存729.1万，环比增加1.1万吨。前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降。
【观点】
产地线上竞拍情绪降温，部分煤矿再度降价，下游焦企及贸易商采购谨慎，补库意愿不强。此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响。但是一方面当前盘面不断接近蒙煤仓单成本1150元左右，另一方面市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，因此建议当前观望为主。
动力煤：动力煤矛盾突出，价格承压下移
【现货】
煤价加速回落，内蒙5500大卡报价640元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为650元/吨，环比下跌20元；陕西5500大卡报价为619元/吨，环比下跌14元。港口5500报价770-780元，报价环比下跌20-40元。
【供给】
截至5月24日，“三西”地区煤矿产量761万吨，周环比下降5万吨，其中山西地区产量239万吨，周环比减少13万吨，陕西地区产量191万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量331万吨，产量周环比增加3万吨。进口煤市场供应充足，然中国国内及海外买家需求仍未见起色。
【需求】
截至5月24日，内陆17省+沿海8省日耗488.6万吨，周环比下降6.5万吨，库存11820万吨，周环比增加386.8万吨，平均可用天数23.4天，周环比增加0.95天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。
【观点】
国内煤炭产量平稳，前期停产煤矿已经恢复生产，进口煤供给同样充足，但是下游情绪低迷，实际采购需求较弱，部分终端已经暂停采购内贸煤，整体影响港口和下游库存高企。随着迎峰度夏的到来，煤炭库存或开始出现拐点，但是当前需求强度不高，煤价仍将承压下跌。
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