钢材：需求预期转好主导行情，暂建议观望
【现货和基差】
唐山钢坯+30至3600元每吨，现货上涨20-90元，华东螺纹+30至3820元每吨，1月基差16元，热轧上+30元至3970元，1月基差56元。
【利润】
成材现货利润随着原料补涨，利润再次收敛。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。
【需求】
需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
【观点】
昨日钢价冲高回落，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现平水附近。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。
铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强
【现货】
青岛港口PB粉789元/吨，超特粉655元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为850元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为57.5元/吨和6.88%。
【需求】
需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
港口库存环比下降206.83万吨至13277.81万吨。
【观点】
宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。
焦炭：宏观利多仍在，05多单继续持有
【期现】
截至12月5日，主力合约收盘价2857元，环比上涨38元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比上涨30元，日照港仓单2927元，盘面贴水70元。市场情绪多有乐观预期，主流看涨意愿较强。
【利润】
截至12月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-168元/吨，利润周环比下降27元/吨，山西准一级焦平均盈利-125元/吨，山东准一级焦平均盈利-201元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利-157元/吨。
【供给】
截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。
【需求】
截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。
【库存】
截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。
【观点】
焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。
焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持有
【期现】
截至12月5日，焦煤主力合约收盘价报2223元，环比上涨23元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水229元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2288元，盘面贴水65元。煤市场偏强运行，产地煤价稳中有涨。
【供给】
山西多地因疫情爆发静默，区域内部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。
【需求】
截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。
【库存】
截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，247家钢厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。
【观点】
主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停限产现象，产地炼焦煤供应收紧，下游补库需求仍在，预计在疫情对运输的影响缓解后，下游补库力度会以进一步加大，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。
动力煤：寒潮影响，煤价企稳回升
【现货】
产地煤价平稳，内蒙5500末煤价格为950元，环比持平；山西5500末煤价格为1110元，环比持平；陕西5500末煤价格为1086元，环比上涨19元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比上周五持平。随着气温下行，终端需求略有提升。
【供给】
截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。
【需求】
截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。
【观点】
主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后续关注下游冬储情况。
