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广发有色金属日评:美国ISM非制造业PMI强于预期,美元指数反弹,铜价回调

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期货K线图

:美国ISM非制造业PMI强于预期,美元指数反弹,铜价回调 

【现货】12月6日SMM1#电解铜均价67235元/吨,环比+845元/吨;基差495元/吨,环比+25元/吨。广东1#电解铜均价67020元/吨,环比+870元/吨;基差310元/吨,环比+70元/吨。

【供应】海外冶炼端干扰不断,SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨,环比增加0.21万吨,增幅0.2%,同比上升9.4%。进口利润恶化,现货资源偏紧。

【需求】据SMM,12月2日,国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%,较上周减少4.69个百分点。10月铜材开工率预计72.95%,环比减少1.21%;11月铜管开工率预计72.74%,环比增加5.65%;11月铜板带箔开工率预计75.08%,环比减少2.02%;11月漆包线开工率预计66.72%,环比减少0.21%。

【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨,较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨,周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨,较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨,较上周减少0.33万吨。

【逻辑】美国ISM非制造业PMI强于预期,美元指数反弹,铜价回调。国内政策频出,市场预期整体乐观。铜精矿供应宽松,废铜供应难以满足利废企业需求,国内精铜11月产量预计超过90万吨。传统下游疲软,新兴领域向好发展。全球显性库存低位去化。整体上,宏观利多集中释放,现实需求已然步入淡季,预计铜价维持震荡,多单逢高减持。

【操作建议】多单逢高减持

【短期观点】中性

锌:库存低位,需求偏弱,主力关注25000压力

【现货】:12月5日,SMM0#锌25290元/吨,环比+190元/吨,对01合约升水635元/吨。

【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。另外,青海地区由于疫情影响,当地炼厂矿、锭两端运输受限,并于本月中旬进入停产状态,预计将影响至11月底,总体影响量在5000吨左右。

【需求】:下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。12月2日当周,镀锌开工率58.27%,环比-8.52个百分点;压铸锌合金开工率48.48%,环比+7.45个百分点;氧化锌开工率61.1%,环比-0.1个百分点。

【库存】:12月5日,国内锌锭社会库存5.45万吨,较上周五-0.34万吨;12月5日,LME锌库存约4万吨,环比-0.1万吨。

【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,12月锌精矿加工费5000元/吨,环比上升500元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,部分下游提前放假。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位,广州等地放开疫情,近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”,利多金属。锌价偏强震荡。

【操作建议】:关注25000压力

【短期观点】:中性

铝:加息放缓重燃,但需求偏弱,关注19500压力

【现货】:12月5日,SMMA00 铝现货均价19520元/吨,环比+190元/吨,对主力+50元/吨,环比持平。

【供应】:SMM数据显示,2022年10月中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。国内减产不断,但内蒙、广西等地仍有复产,四川产能恢复至36万吨,但复产进度仍较缓慢。

【需求】:据海关,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨,环比-1.67万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%,增速环比下滑2.9个百分点。12月1日当周,铝型材开工率64.3%,周环比-1.5个百分点;铝板带开工率79.6%,周环比持平;铝箔开工率81.1%,周环比持平;铝合金开工率62%,周环比持平。

【库存】:12月5日,中国电解铝社会库存50.7万吨,较上周四+0.7万吨;12月5日,LME铝库存49.6万吨,环比-0.2万吨。

【逻辑】:受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放,铝价偏强震荡。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限,库存低位,宏观利多集中释放,铝价偏强震荡,但需求偏弱,主力关注19500压力。

【操作建议】:关注19500压力

【短期观点】:中性 

镍:现货偏紧,支撑镍价

【现货】12月5日SMM1#电解镍均价报215950元/吨,环比+7900元/吨。金川镍均价报216950元/吨,环比+7650元/吨;基差7550元/吨,环比-元/吨。进口镍均价报215150元/吨,环比+8200元/吨;基差5750元/吨,环比+350元/吨。

【供应】SMM11月全国电解镍月初排产1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。因西北某电解镍厂停产检修一个月,预计实际产量低于排产。近期进口持续大幅亏损,进口资源流入较少,俄镍资源尚且充足,住友、挪威等其余镍板资源市场已难以寻觅,现货资源偏紧。

【需求】高价抑制下游成交,二级镍对纯镍替代消费增强,现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产,合金订单减少;新能源消费边际有所走弱。

【库存】全球显性库存低位,国内社库去化。12月2日LME镍库存53274吨,周环比增加1542吨。12月2日SHFE镍周报库存3668吨,周环比增加377吨。SMM国内六地社会库存7046吨,周环比减少145吨。12月2日保税区库存5180吨,周环比持平。

【逻辑】宏观利多集中释放,提振风险偏好。基本面上,西北某电解镍厂11月停产检修,预计国内产量略低于月初排产,进口利润近期持续亏损,现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产,合金订单减少,新能源消费边际走弱。国内基差因换月上升。产业自下而上负反馈明显,但绝对库存低位始终是强力支撑,存在逢低补库现象。整体上,在宏观政策预期和现货偏紧支撑下,镍价维持高位震荡,考虑到纯镍估值已然偏高,建议前期多单逢高止盈。

【操作建议】多单逢高止盈

【短期观点】中性

不锈钢:跟踪12月钢厂排产计划和中下游现货补库状况,关注17200一线表现 

【现货】据Mysteel,12月5日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨(毛边),环比+200元/吨;基差55元/吨,环比-120元/吨。

【供应】据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨,月环比增0.7%,同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。

【需求】受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。

【库存】据Mysteel,12月1日全国主流不锈钢市场300系库存总量39.28万吨,环比上期增加1.74%。其中,冷轧21.41万吨,周环比增加4.7%。

【逻辑】多家钢厂宣布减产,近期钢厂利润小幅修复,需要跟踪12月排产计划。终端终端需求未见明显好转,库存小幅转增。中下游库存不多,关注盘面拉涨能否带动现货补库。产业链上下游博弈明显,原料价格松动,成本走弱。多单逢高减持,关注17200一线表现。

【操作建议】多单逢高减持,关注17200一线表现

【短期观点】中性

锡:宏观情绪回暖,近月需求弱势抑制锡价上涨幅度,震荡为主

【现货】12月5日,SMM 1# 锡194500元/吨,环比上涨8000元/吨;现货贴水425元/吨,环比下跌300元/吨。市场整体成交表现疲软。下游面对锡价快速走高,弹性采购意愿受到抑制,市场仅刚需维持少量成交规模。

【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨,环比减少4780吨,其中缅甸进口9757吨,环比减少3163吨,锡矿进口量出现明显下滑,但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨,环比增加630吨,符合进口预期,预计11月依旧保持高进口量。

【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%,环比减少2.2%,从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显下滑。截止12月5日,LME库存3085吨,环比减少25吨;上期所仓单库存4335吨,环比增加48吨,现货成交萎靡,促进市场交割意愿;精锡社会库存6369吨,环比增加1014吨;10月企业库存2845吨,环比增加133吨,同比增加13.66%  

【逻辑】宏观方面,鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐,以及国内疫情管理的改变,宏观情绪较强。基本面方面,国内冶炼厂加工费进一步下调,同时进口窗口持续关闭,供应将有所减少,但由于前期进口货较多及月产量环比增加,短期供应依旧宽松。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年,现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况,我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨,而近月需求弱势难改,锡价上涨幅度有限,预计锡价17-19万区间运行。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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