研报精选：铁矿石主力合约再度拉升 牛市要来了？

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6月12日，铁矿石主力合约小幅高开，随后维持震荡走势，盘中一度下跌逾1%，此后快速拉升反弹，截止收盘，铁矿石主力合约报787.5元/吨，涨1.90%。分析认为，去年5~7月铁矿石价格的一波大涨还让业界记忆犹新，而近日这股“牛”气又大有卷土重来的架势。

后市展望：

招金期货：铁矿石震荡大洗盘 关注缺口支撑区机会

期货：铁矿石2009周四上探承压回调，收759（跌0.5），总增仓5千余手，成交量微增。前十名资金流向：多头部分集中增仓，持仓集中度增加；空头部分集中增仓，持仓集中度增加、略高于多头。近日资金拉涨炒作巴西问题后，部分多头集中减仓，盘面承压回落后关键位支撑增强。短期或延续震荡大洗盘，注意资金情绪、市场供需及政策预期变化，防范资金集中异动。

现货：港口PB粉（湿吨）持稳挺价：曹妃甸775，青岛港775，日照港780。普氏62%铁矿石指数$103.85（跌1.3）。唐山部分钢坯报3320，成交转弱。近期钢厂高炉持续增产，焦炭接连提价推升高品位矿需求；港口库存降至同期低位，供需矛盾增大，现货维持高价波动；短期淡水河谷部分矿区遭停产，支撑市场价格。欧美重启经济推升铁矿石需求预期，期货波动影响现货市场心态。

简要策略：铁矿石2009或延续震荡大洗盘，注意资金情绪、市场供需及政策预期变化，防范资金集中异动。波段操作：观望，若下探735-750区企稳可逐步做多，若上冲775-790区承压可平多。短线操作：平仓观望，若下探740-755区企稳可逐步试多，若上冲770-780区承压可试空。短期关键位：750、770。

策略分析：当前各国货币财政双宽松、大放水支持经济，对冲新冠肺炎疫情对经济冲击影响。欧美重启经济推升市场需求预期，原油延续涨势；但美国等地疫情延续，存扩大隐忧。国内加强宏观调控，强力宽松政策稳定经济增长。近期高炉开工率维持高位，铁矿石需求持续超预期和宽松政策推升期现货涨价预期，港口库存低位、巴西疫情增长，供需矛盾增大，期货走估值提升性涨势逻辑，防短期回调洗盘。操作上参考：回调支撑区企稳后做多为主，连续大涨冲高承压后可考虑减多、平多，注意关键位资金情绪及主动性。

提示：5月社融新增3.19万亿，创同期历史新高；M2增速和新增人民币贷款均小幅低于预期。美联储FOMC会议维持利率不变，至少维持当前购债力度，鲍威尔承诺使用所有工具，称经济前景极不确定。水利部：我国已全面进入汛期，148条河流发生超过警戒水位以上的洪水，防汛形势很严峻。5月乘用车零售销量同比增长1.8%，挖掘机销量同比增近70%。沙特将停止额外减产，欧佩克+延长减产。政府工作报告：集中精力抓好“六稳”、“六保”；今年赤字率拟按3.6%以上安排，发行1万亿元抗疫特别国债；积极财政政策要更加积极有为，稳健货币政策要更加灵活适度，就业优先政策要全面强化。山西召开打赢蓝天保卫战决战指挥部会议，发出环保限产信号。巴西淡水河谷员工疫情爆发，占10%产量的矿区遭法院关停7-14天；巴西扩大对其防疫措施的调查。美单日新增超1.8万，巴西超3.2万，印度超1.2万。

瑞达期货：铁矿石冲高回落，短线操作

盘面情况：周四I2009合约冲高回落，最高价771，最低价753，收盘价759，较上一交易日收盘价跌0.07%；持仓量854913，+5208；基差为94，-11；I2101-I2009合约价差-77，-0.5。 

消息：Mysteel钢厂铁矿石库存统计64家样本（6/11）进口烧结粉总库存1662.41万吨；烧结粉总日耗62.51万吨；库存消费比26.59，进口矿平均可用天数23天。 

市场报价：青岛港：62%澳洲粉矿报853元/干吨，跌12元/干吨；唐山建龙钢厂采购65%粉矿报价770元/干吨，持平（干基含税自提）。 

仓单库存：大商所铁矿石仓单日报为0手，持平。 

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多30271手，主流持仓多单增幅大于空单，净多增加10224手。 

总结：周四I2009合约冲高回调，进口铁矿石现货市场报价继续下调，钢厂仍以按需求采购为主，目前部分以现货为主的钢厂在用料上，由于前期市场价格高，调低外矿配比。但整体上钢厂库存总体维持在偏低水平，刚性补库需求仍在。技术上，I2009合约日线MACD指标显示DIFF与DEA高位运行，红柱缩小。操作上建议，短线考虑750-785区间低买高抛，止损10元/吨。

广发期货：铁矿石震荡偏强运行

62%铁矿石指数100.5美元/吨，环比减0.4美元/吨。目前铁矿石基本面依然偏强，随着澳巴检修陆续结束，澳巴发运量环比有所回升，但是巴西疫情升温，铁矿石供应增量受限。需求端，下游赶工需求支撑下，铁矿石刚性需求较好，6月唐山限产或严于5月，铁矿石粉矿整体需求受抑制，但是相对利好盘面对应的中品矿需求，关注6月唐山限产实际执行力度。海外疫情扩散放缓，海外汽车工厂复产亦将带动铁矿石消费回升。目前港口铁矿石库存持续下降，创2017年以来新低，对矿价有较强支撑，预计铁矿石震荡偏强运行。

操作建议：盘面大幅上涨消化一定利好，短期单边观望为主，9-1正套可继续持有或逢高适当减仓。消息：Mysteel讯，巴西淡水河谷（Vale）于巴西时间5月29日在官网发出公告，表示已收到当地劳工局对伊塔比拉（Itabira）矿区封锁的消息。但是Vale立即申请了封锁令无效的诉讼。此项判决由第二法院批准，确保Vale在伊塔拉比（Itabira）矿区正常运营。

现货：上周五港口现货价格上涨6至16元/吨。全国主港铁矿累计成交150万吨，环比下降3.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为80万吨，环比下降5.9%）；远期现货累计成交112.8万吨，环比下降38.5%（其中矿山成交量为36.8万吨，环比上涨100%）。库存：截止5月29日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。（单位：万吨）

需求：截止5月29日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.02%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.52%；高炉炼铁产能利用率91.38%，环比增0.43%，同比增1.60%；钢厂盈利率92.64%，环比增0.87%，同比降3.03%；日均铁水产量243.24万吨，环比增1.15万吨，同比增4.25万吨。

倍特期货：铁矿石到港持续小幅增加 期市维持震荡

现货市场及信息综述】：2日进口矿港口现货价格上涨，青岛港PB粉最新成交价为763元/吨，涨3元/吨；青岛港金布巴粉最新成交价为707元/吨，涨13元/吨。全国45港进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.2（单位：万吨）。上周（5/18-5/24）澳、巴铁矿发运总量2363.9万吨，环比上期增加381.6万吨，澳洲发货1729.7万吨，环比增加141.6万吨；澳洲发往中国1491.3万吨，环比增加95.7万吨；巴西发货总量634.2万吨，环比上期增加240万吨。北方6港（5/18-5/24）到港总量1166万吨，增129万吨。需求方面，进口烧结粉总库存1678.85万吨铁矿石，增加9.6万吨；烧结粉总日耗59.53万吨，减少2.76万吨；库存消费比28.2，进口矿平均可用天数24天。海外钢材终端需求减少，部分钢厂提出减产计划，减少铁矿石需求，市场担心海外需求减少富余铁矿石会流入中国；淡水河谷一季度产量不及预期，2020年目标产量从3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.33亿吨，持续跟踪后续情况。FMG发布一季报，一季度发运4230万吨，同比增10%；上调年度发运目标至1.75-1.77亿吨（原为1.7-1.75亿吨）。

操作策略：铁矿石港口库存持续下降，创逾3年来低位，疏港维持高位；成材产量创新高，铁水产量超预期增长，下游需求维持旺盛；Vale于5月29日晚间发出公告，表示收到对Itabira矿区封锁消息，收到消息后立即申请了封锁令无效的诉讼；目前暂维持3.1-3.3亿吨的年度发运目标不变，并表示发往中国量会持续增加。市场情绪反复，前期铁矿09盈利多单止盈出场后，日内交易为主。

（文章来源：东方财富研究中心）

卓创视点：铁矿石基本面数据解读

本周铁矿石价格冲高回落。周初在周末淡水河谷伊塔比拉矿区暂时停产消息确认刺激下，期货盘面强势上行超过7%，现货市场报盘大幅上调40元/吨。但随着发运及到港数据再次大幅增加，盘面高位回调，期现联动下跌。下面我们来详细解读一下铁矿石基本面数据。

澳巴发运数据分析：澳巴发运回升

单位：万吨

表1 澳巴发运水平

通过数据的深度对比来看，本周发运水平延续回升态势，其中力拓发运水平环比增加较多，且明显高于近三年的均值水平，巴西的发运水平也是呈现加速回升的态势，但略低于近三年的均值水平，2019年受巴西矿难事件影响，导致2019年发运水平偏低，对比2018年发运数据来看，目前澳巴发运水平已恢复到正常的发运水平，当前巴西疫情严重，但对港口运输影响较小，主要是不确定性来源有矿山的日常生产运营造成的产量减值。因此从这方面来看，巴西发运水平提升潜在空间较大。

下游需求数据分析：高炉开工率、疏港量、钢材产量

唐山高炉开工率高位

以唐山地区高炉开工率为例，据调研数据显示本周唐山地区118座高炉检修13座，检修高炉容积10400m³，高炉检修日影响铁水产量2.99万吨，高炉开工率为88.98%，较上周同期持平，高炉产能利用率92.38%，较上周同期增加0.29个百分点。本周钢企高炉检修和复产均有，开工率整体维稳。下游高炉开工率高位，并未发生较大变动，产能利用率提升，而且据调研，目前下游钢企炼钢利润水平226元/吨，下游钢企减产意愿弱，因此支撑铁矿石需求持续维持在高位水平。

粗钢产量节节高

单位：万吨

表2 钢材产量

2020年5月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2301.76万吨、生铁2041.46万吨、钢材2275.27万吨、焦炭353.87万吨。本旬平均日产，粗钢209.25万吨，环比增长0.58%、同比增长4.39%；生铁185.59万吨，环比下降0.70%、同比增长5.36%；钢材206.84万吨，环比增长5.55%、同比增长1.79%。

目前生铁产量呈现持续增加态势，其中生铁产量增加，将拉动铁元素需求增量，据卓创调研唐山地区钢企生产状况，目前高炉废钢的配比，较前期数据持平，因此来看，生铁产量的增量带动更多的将是铁矿石的需求量，从而对铁矿石需求支撑较强。

疏港量高位

通过港口疏港量大小对比，可以大体评估下游钢铁采购需求的强度大小。目前铁矿石港口疏港量有所回落，但仍高于往年同期水平，本期日均疏港量296万吨，环比减少18万吨，同比增加4.69万吨，较近三年均值增加13.79万吨。

港口库存绝对低位：持续去库进行中

本周铁矿石同口径港口库存量10698万吨，较上周降56万吨，其中澳矿6129万吨增78万吨，巴西矿2071万吨降108万吨，贸易矿5056万吨降47万吨，日均疏港量296万吨降18万吨。港口库存继续下降，反映当前市场仍然是需求大于供应。

目前通过基本面的数据变动来看，供应呈现增加，已基本恢复，而需求处于相对旺盛局面，致使港口库存持续去库，但从基本面的变动趋势来看，未来需求的强度减弱。整体呈现供增需减，库存后期累库风险增加，因此铁矿石处于相对高位，向上突破空间不大，但需关注巴西矿山的生产运营状况风险点。

金十数据：澳洲铁矿石再度涨价，中国买家购买欲低迷

据Mysteel最新报道，青岛港PORTDEX 62%的澳大利亚铁精粉价格在6月12日上涨12元/吨至811元/吨，为连续第二天上涨，SEADEX 62%铁精粉价格也小幅上涨 1.6美元/干吨。然而，尽管铁矿石贸易商提高了报价，但中国买家反应冷淡——当天只有少数中国钢厂购买了铁矿石，整体购买兴趣依然低迷。

事实上，这已经不是澳大利亚铁矿石在中国市场第一次“涨价”了。2019年上半年，青岛港62%澳粉现货价格就从年初时571元/吨上涨到6月的859元/吨；今年上半年铁矿石供需形势又发生变化，澳大利亚铁矿石价格再次上涨，突破了100美元/吨的高点。同此同时，澳大利亚还趁势扩大出口，6月迄今为止的铁矿石出口量估计达4870万吨。

如何看待中国铁矿石进口对澳大利亚过度依赖的问题？中国钢铁工业协会（CISA）主席前段时间提出建议，应该设定一个“国家战略目标”，将国内铁矿石产量在总消费量的占比保持在20%以上，另外还要促进增加废钢的收集和利用，并继续加大对海外勘探的投资。

近日，中国企业在海外铁矿石勘探领域传来好消息。中国的魏桥创业集团等几家中企组成的“盈联盟”与非洲国家几内亚签署协议，将合作开发世界最大的铁矿项目——西芒杜铁矿。据商务部网站介绍，西芒杜铁矿被誉为“世界上尚未开发的、储量最大、品质最好的铁矿”，潜在储量超过50亿吨，矿石平均品质超过60%，一期出口量将达8000万吨。

金十数据此前提到，中企参与开发西芒杜铁矿项目，对澳大利亚有一定影响。中国每年要进口超过10亿吨铁矿石，其中接近70%来自澳大利亚，但该国在获取巨大收益的同时却做出种种不友好举动。如今，随着中国企业加深全球布局，有望与力拓等澳大利亚矿山分庭抗礼，在铁矿石贸易的博弈中获取主导权。

港口协会：我国港口生产基本恢复去年同期水平 

原油铁矿石同比增长

国际方面，欧美疫情有所缓解，各国加快推动经济重启，欧盟近期表示将于6月底前彻底取消内部边境限制。个别国家和地区经济重启后出现疫情反弹，疫情防控+复工复产将成为各国常态。国内方面，我国已逐步与有关国家建立“快捷通道”，为双方商务人士往来提供便利，为加快复工复产，维护国际产业链、供应链稳定。6月上旬，我会监测沿海主要枢纽港口货物吞吐量与去年基本持平；长江枢纽港口吞吐量较去年同期回落3.9%。具体情况如下：

一、八大枢纽港口集装箱业务基本恢复至去年同期水平

6月上旬，我会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比降低1%，基本恢复至去年同期水平。其中，外贸吞吐量同比回落3.8%，内贸增长6.5%。港口反馈，5月中旬以来欧美国家陆续解封，部分积压货物得到输运，吞吐量恢复较快。进入6月份以来，国外市场需求正缓慢恢复，集装箱货量总体平稳但增长乏力。市场认为，随着国外生产和需求的逐渐恢复，7月份市场情况有望逐渐改善。

二、重点监测港口煤炭吞吐量同比降幅收窄

需求方面，6月上旬，沿海六大电厂日均耗煤量为60万吨，已达到去年同期水平；存煤可用24天，少于去年同期。近期，煤炭市场价格持续走高，电厂观望情绪较浓。随着汛期来临，南方降水增多，长江水库泄洪增加影响水力发电，水电西电东输减少，东部沿海火电需求有望增加将带动煤炭运输需求。供给方面，大秦线煤炭日发运量已恢复正常水平，港口煤炭调入量有所回升。6月上旬，秦皇岛港与神华黄骅两港煤炭吞吐量同比减少7%，降幅进一步收窄。此外，进口煤炭调控效果显现，海关统计显示，5月份进口煤炭2205.7万吨，同比减少20%。

三、重点监测港口原油吞吐量同比保持较快增长

近期，国际市场原油价格持续回升至40美元左右。日前，OPEC+进一步同意延长减产协议至7月底。市场认为，目前市场需求恢复缓慢，OPEC+需通过调整供给来维持市场供需平衡，既要推高油价以平衡本国收支，又要避免过高的油价吸引美国页岩油增加产量，因此油价进一步上涨的空间有限。5月份以来，我国原油进口显著加快，海关统计显示，5月份进口原油4796.9万吨，同比增长19.5%。6月上旬，我会重点监测沿海港口原油吞吐量同比增长13.3%。青岛港、烟台港、大连港增速超过10%。值得注意的是，多地港口库存能力接近饱和，出现船舶到港等待接卸的情况。

四、重点监测港口铁矿石业务平稳增长

近期，钢材市场需求总体保持回升。下游各品种钢材库存继续下降，但降幅有所收窄。例如近期南方强降雨天气影响工程施工，对建筑钢材需求造成一定程度影响。钢厂生产积极性较高，钢材产量保持增长，铁矿石市场需求旺盛。铁矿石进口方面，近期，巴西疫情恶化影响其矿石出口，并推动铁矿石价格上涨。海关统计显示，5月份进口铁矿石及其精矿8702.6万吨，同比增加4%，环比减少9.1%。6月上旬，我会重点监测港口金属矿石吞吐量同比增加11.2%，库存量同比减少14.2%。

五、长江枢纽港口业务增长乏力

6月上旬，南京、武汉、重庆三港合计货物吞吐量同比回落3.9%。集装箱吞吐量同比回落11.8%。分港口看，重庆港货物吞吐量增长7%。武汉港业务量恢复到去年同期90%，集装箱业务恢复至85%。

中国港口协会

二〇二〇年六月十二日

责任编辑：戴明 SF006