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期市午评:PVC涨逾2% 沥青跌逾2%

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期货K线图

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新浪财经讯 11月28日,国内期市早盘多数飘绿,能化板块分化,沥青跌逾2%,甲醇、PTA跌逾1%,PVC涨逾2%,乙二醇涨逾1%;有色板块中,沪铅涨逾1%,沪镍跌近1%;农产品涨跌互现,菜籽油涨逾1%,棕榈涨近1%,鸡蛋、棉花跌近1%;黑色系表现一般。

华泰期货:PVC库存紧张,华东基差跳涨

市场描述:

(1)华东基差跳涨至 300高位,贸易商挺价惜售,下游刚需成交;华南即期资源依然紧张即期现货仍坚挺在7200至7250,远期6950-7000附近,预售一般(2)华北下游负荷当下仍具有超预期韧性,后续仍关注国庆严格限产后的传统需求韧性何时结束,暖冬背景下仍关注天气预警下的环保负荷上下摆动;跟踪华东-华北价差情况,作为12月左侧累库预期的观察指标。(3)PVC总口径10月出口5.6万吨,较9月8.7万吨快速下滑,跟随出口窗口关闭而下滑(PVC粉口径出口3.8万吨);PVC总口径10月进口6.3万吨,较9月5.5万吨略增(PVC粉口径进口4.5万吨)。(4)10月PVC地板胶出口34.88万吨,1-10月出口累积增速18.8%(-0.3%)

平衡表变化与观点:

平衡表现实11月仍持续去库,12-1月重新累库预期,然而累库拐点的主要驱动在于北方需求季节性转淡,目前南北价差仍未反映,慎防需求韧性超预期导致平衡表紧张超预期,即累库拐点来临前的即期库存已干涸导致的挤仓可能性。

风险:北方季节性需求韧性一直持续超预期

中信建投期货:PTA 产能扩张大幕拉开

下游需求进入淡季

10月检修高峰结束后,11月国内PTA装置检修力度明显减弱,在不考虑临时短停装置的情况下,仅有桐昆石化150万吨/年装置、亚东石化70万吨/年装置以及海南逸盛200万吨/年装置存在检修安排,而这几套装置均计划在本周内结束检修,其中桐昆石化以及海南逸盛装置已经重启,国内PTA装置开工将再度提升至接近满产的状态。截至11月25日,国内PTA装置开工率为92.08%。

自10月中下旬开始,随着聚酯企业冬季订单生产基本结束,下游需求开始逐渐向淡季过渡,聚酯工厂开工呈现出缓慢下滑态势,市场产销虽然偶有回暖,但持续时间较短。截至11月25日,聚酯工厂开工率为87.20%,江浙织机开工率为74.5%;11月21日当周,聚酯切片周均产销率为104%,涤纶短纤及涤纶长丝周均产销率分别为92%、100.8%。

加工利润仍有压缩空间

今年以来,整个PTA产业链均面临着利润被压缩的局面。作为PTA的直接原料,PX在今年面临着大量的新产能投产,其中包括恒力石化450万吨/年、浙石化一期等大型装置。产能的快速扩张使得PX价格出现较大幅度下跌,PX加工利润也被明显压缩。聚酯产业虽然在终端纺织方面仍有一定的刚需支撑,但整体需求较为平淡。为了减少成品库存、提升销量,聚酯企业往往会采取降价优惠的销售策略,但如此一来其自身利润也被压缩,尤其是国庆假期结束后,聚酯各品种利润进一步恶化,涤纶长丝FDY自10月开始便进入亏损状态,其余品种利润也降至年内低点。

由于新产能在投产时间上存在错位,PTA加工利润在今年绝大部分时间内都处于较高水平,7月初加工利润一度达到2423.37元/吨(不考虑固定成本,下同),创下历史新高,但随着年末新装置投产日益临近,PTA加工利润开始下降。10月末,新凤鸣1期220万吨/年装置的其中一条线正式投产,PTA产能扩张大幕正式拉开。此外,新凤鸣1期另一条线110万吨/年装置即将试车投产,中泰石化120万吨/年PTA装置、恒力石化4期250万吨/年装置分别计划在12月20日左右、12月底投产。截至11月25日,PTA加工利润为584.86元/吨,而恒力石化最新的4号线装置其加工固定成本仅350元/吨左右,因此目前的PTA加工利润虽然处于年内偏低水平,但在产能扩张的环境下仍有一定压缩空间。

总之,后市PTA价格将以偏弱运行为主。

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