作者：首创期货研究院黑色产业链研究组
报告贡献人：吴昊、王静玉、郝雪晴
简评摘要
1、二季度，飓风过后，运量释放，必和必拓铁矿石发运量7247.8万吨，环比增加15%，同比上升2%。飓风后恢复满负荷生产，二季度铁矿石产量7113.3万吨，环比上升11.83%，同比下降1.4%。
2、上半年产销量均为1.35亿吨，金巴布产量大幅上升，增幅达到41%，仍无法抵消其他矿区的产量降幅。和2019年一季度相比，二季度多数矿区产量均有所回升，销量方面，粉矿回升较快。
3、2019财年（18Q3-19Q2）必和必拓铁矿石产量2.7亿吨，下降2%，但完成2019财年产量指导目标2.65-2.70亿吨，铁矿石发运量2.70亿吨，下降1%。
4、2020财年（19Q3-20Q2）铁矿石产量指导目标提高1%-6%，上调至2.73-2.86亿吨，已考虑三季度运载车的检修影响。
5、预计在2020财年期间对黑德兰港进行检修，以提高铁矿石生产效率，预期铁矿石年产能将提升至2.9亿吨。
6、2019年下半年，必和必拓铁矿石产销量大概率有所提升。一是下半年干季更有利于矿区开采与陆上运输；二是下半年西南印度热带气旋季已经结束，西澳海运遭遇恶劣天气概率降低，利于海运。这从近年来，自然年半年度必和必拓产销量对比情况得以印证，近4年必和必拓铁矿石产量、发运量下半年平均占比均为51%，略高于上半年。
7、2016年-2019年，下半年必和必拓发中国铁矿石运量较上半年平均上升1.23%，照该比例推算，下半年必和必拓将有1.15亿吨铁矿石发往中国。
8、2019年二季度铁矿石平均离岸价格77.74美元/湿吨，同比上涨37%。
9、预计2021年South Flank项目投产，年产能8000万吨。
必和必拓铁矿石发运量环比增加15%
7月17日，必和必拓官网公布了第二季度运营报告。3月份热带气旋Veronica的影响之后，必和必拓恢复满负荷生产，铁矿石二季度产量7113.3万吨，环比上升11.83%，但同比下降1.4%。受飓风影响，发运量峰值滞后，二季度铁矿石发运量7247.8万吨，环比大幅增加15%，同比增加2%。
分品种来看，产量方面，上半年金巴布产量大幅上升，增幅达到41%，仍然无法抵消其他矿区的产量降幅。其中，威拉拉地区在2019年上半年生产基本暂停，仅有1.5万吨，产量降幅接近100%；纽曼矿产量降幅达到6.43%。销量方面，粉矿降幅较大，块矿降幅为0.92%，粉矿降幅为2.73%。和2019年一季度相比，二季度多数矿区产量均有所回升。其中，麦克粉和杨迪矿回升量较高，分别为221万吨和227万吨。销量方面，粉矿大幅回升，回升558万吨，块矿回升169.3万吨。
二、2019财年完成目标产量
2020财年上调目标1%-6%
2019财年，必和必拓铁矿石产量2.70亿吨，下降2%，完成2019财年产量指导目标2.65-2.70亿吨，铁矿石发运量2.70亿吨，下降1%。
必和必拓二季度运营报告显示，2020财年铁矿石产量指导目标提高1%-6%，上调至2.73-2.86亿吨。2019年三季度将对运载车辆进行检修，预计将会对铁矿石产量造成一定影响，不过2020财年产量目标已经将该影响考虑在内。必和必拓预计在2020财年期间对黑德兰港进行检修，以提高铁矿石生产效率，预期铁矿石年产能将提升至2.9亿吨。17年以来，必和必拓均完成全年指导目标，目前铁矿石超额盈利，叠加黑德兰港的检修提产，预计必和必拓完成2020财年目标有所保障。
三、2019年（自然年）下半年必和必拓
铁矿石产销量大概率有所提升
总体来说，2019年（自然年）下半年必和必拓铁矿石产销量大概率有所提升。一是下半年干季更有利于矿区开采与陆上运输；二是下半年西南印度热带气旋季已经结束，西澳海运遭遇恶劣天气概率降低，利于海运。这从近年来，自然年半年度必和必拓产销量对比情况得以印证，近4年必和必拓铁矿石产量、发运量下半年平均占比均为51%，略高于上半年。
四、2019年下半年
必和必拓发往中国铁矿石有多少？
2019年上半年，必和必拓发往中国的铁矿石数量为1.14万吨，占其上半年发运量的84.26%，全年高点为二季度，三四季度运量相对稳定。2018年三四季度运量下降，主要是由于Whaleback火灾、三季度检修维护和11月5日的列车脱轨事故影响。2016年-2019年，下半年必和必拓发中国铁矿石运量较上半年平均上升1.23%，照该比例推算，下半年必和必拓将有1.15亿吨铁矿石发往中国。
五、2019年二季度
平均离岸价格77.74美元/湿吨
同比上涨37%
必和必拓二季度运营报告指出，大多数铁矿石发运量都与当月的铁矿石价格指数挂钩，基于品种供需与产品品位质量情况，价格有所差异。以FOB计价，2019财年铁矿石均价66.68美元/湿吨，环比上升17.58%，2019年二季度铁矿石均价77.74美元/湿吨，同比上涨37%。
六、预计2021年South Flank项目投产
年产能8000万吨
根据必和必拓二季报，澳大利亚South Flank项目总投资30.61亿美元，完工进度已达39%，一季度项目进度为29%，该项目预计将于2021年投产，年产能8000万吨。
巴西矿区在2015年11月Fundão尾矿坝和Santarém水坝故障后，采矿和加工业务暂停至今，未公布该矿区计划复产时间。
