SMM 1月18日讯：
本周美国政府继续停摆，美联储对未来升息的谨慎信号，美元周初维持95附近震荡，随后受英国无序脱欧风险，以及股市动荡增加美元避险情绪影响，美元低位反弹，连续三日上涨，收于96附近。中国12月社会融资规模增量及信贷数据均好于预期，M2增速小幅弹升，央行称将保持社融适度增长，同时本周央行净投放和记超过1万亿，令前期空头纷纷离场，部分多头入市基本面维稳的金属品种，周内基本金属大多表现良好低位回升，SMMI周涨0.88%，其中镍继续领涨，表现持续性突破性反弹，SMMI.Ni周内大涨3.15%，伦镍连续第三周上涨，本周继续反弹超2%，沪期镍一举站上60日均线，周涨幅2.5%，现货因货源充裕需求不力升水下降，期强现弱特征明显。伦铜周末时突破6000美元/吨，沪期铜低位回升受阻48000元/吨，报4连阳，现货在逢高抛货集中压力下转升水为贴水，春节前的备货买盘弱于预期，SMMI.Cu周涨1.23%。伦锡自上周周涨3.45%后，本周再次连续上涨2.2%，已连续上扬超过2周之久，沪期锡表现弱于外盘，冲高接近15万后受阻回落，现货明显不及期货表现，SMMI.Sn周涨1.03%。伦锌站上2500美元/吨，沪期锌周五增仓增量大涨5.2%，现货升水快速回落，SMMI.Zn周涨0.74%。伦铝收复上周跌势，沪期铝空头逃离推高价格，现货贴水略有扩大，SMMI.Al周涨0.38%。沪期铅虽摆脱低位，低位返升，但现货跌破万八，较上周重心回落，SMMI.Pb周内下跌0.97%。下周越来越趋近春节假期，基本金属盘面仍处于反弹中，但现货呈现的消费力量日渐下降，期强现弱表现将持续，警惕价格冲高受制回落。
铜：本周伦铜表现低位回升。本周周初美股走跌，市场对全球经济增速下滑的担忧导致伦铜走低，从5969美元/吨探底5877.5美元/吨，但随后英国脱欧协议在议会遭遇惨败，降低了“无协议脱欧”的可能性,英镑盘中急跌后收回全部跌幅，欧洲央行行长德拉吉称，当前的政策立场已经非常宽松，受此影响，美元兑欧元大涨，同时因美国政府已创史上最长“停摆”纪录，期间关键数据缺失将令美联储难以评估经济增长前景，或将影响加息进程，美元承压，利好铜价，铜价周中重心开启上抬，周五更是跳空高开，形成3连阳，探高6029美元/吨，下方获5日、10日、20日均线支撑，并顺利站稳布林曲线中轨，MACD指标双线形成金叉后开口大幅上扩，本周市场表现空头平仓离市为主。
本周沪铜表现先抑后扬。周初因受中国贸易数据疲软拖累，沪铜从47270元/吨位置快速下探至46690元/吨，但随后中国12月社会融资规模增量及信贷数据均好于预期，M2增速小幅弹升，央行称将保持社融适度增长，国内短期逆回购单日释放5600亿，应对春节期间资金紧张问题，利好消息推动铜价拉涨，多入空平，沪铜显现4连阳，铜价一路爬升至47930元/吨位置，沪铜收阳实体获5日、10日均线支撑，重心向布林曲线中轨靠拢，MACD指标显露利好金叉。本周1902-1906合约呈现back结构，合约价差逐渐拉开，周中1905、1906合约各增仓12000余手。本周沪铜指数持仓量增仓近6万手至57.1万手，多头增仓。
本周现货市场表现较为僵持。周初因进入当月合约最后交割日，现货升贴水向交易所交割水平靠拢，现货升水报70-120元/吨，周初因盘面下跌吸引部分下游入市补货，贸易商压价收低价货源，询价活跃，活跃度尚可。随着交割换月结束，市场供需双方表现出现分歧较大，持货商试图继续挺价，下游买盘乏力，贸易及投机买盘则对后市升水不抱乐观预期，尤其周中进口窗口短暂打开，供需拉锯的局面悄悄的一点点被打破，周四持货商坚挺态度出现松懈，并在周五盘面大幅拉涨后出现倾泻式的下调，现货升贴水快速调降至贴水20-升水20元/吨。周内仅周初盘面低位时成交尚可，随着盘面的逐渐回升下游消费买盘逐渐趋弱，贸易商依然引领市场的交投压价潮。
铝：本周伦铝震荡上行。周初市场较平静，而LME发布的金属库存显示铝库存小幅增长，在宏观交易氛围不佳情况下，伦铝表现区间震荡，因周初美元指数基本运行于96以下，并未对铝价过量施压，伦铝并未表现大幅下泄，低位止步于1807.5美元/吨。随后因国内商 务部、工信部及人社部联合在国新办发布会上集体发声，释放一些利好消息，国内铝价涨势明显，部分空头减仓避险，伦铝受到一定带动，重又低位返升，至周五录得两连阳，高位录得1876.5美元/吨。截至周五17:45分，本周伦铝周K线录得小阳线，基本收复上周跌势，成交量增12231手至65553手，持仓量减16575手至66.6万手，本周空头减仓为主，周度KDJ线继续上扬。本周虽有巴西环保署取消海德鲁生产禁令等消息扰动，但考虑到该类消息发酵时间过长，预计对市场影响已大不如前，考虑到外盘伦铝基本面偏弱态势仍未改变，预计下周铝价走势仍处于被动位置，下周继续关注美元指数、美国12月新屋销售年化月率及美国12月零售销售月率等宏观事件，及美国政府停摆状态是否改变等宏观消息。
本周沪铝先抑后扬。周初铝价延续上周跌势，空头增仓压价，沪铝跌至13230元/吨周内低位，随着周中商 务部、工信部及人社部联合在国新办发布会上集体发声，释放一些利好消息后，有色盘面集体翻红，沪铝空头信心不足大量减仓离场，仅周三一天便减仓23006手，空头出逃推升铝价收复前期部分跌势。因本周央行公开市场操作实现净投放1.16万亿元创历史新高提振市场，周五铝价受周边金属带动一跃登高13475元/吨，探得周中最高价位。本周沪铝周K线收于13475元/吨，成交量增13.4万手至81.7万手，持仓量减21182手至25.1万手，本周空头减仓为主，收于小阳线，重心持平于上周，周度KDJ线似有表现上扬趋势。因国内铝价基本面成本下行，消费趋弱状态仍未改观，预计晚间继续试探上下方空间大小，持续上行空间有限，下周继续关注美元指数、中国第四季度国内生产总值及中国12月规模以上工业增加值等宏观数据及国内有关降费减税等宏观消息对市场的影响。
本周现货市场成交较好。本周期铝先抑后扬，上海现货实际成交价集中于13190~13360元/吨之间，因本周周初1901合约实现交割，升贴水在贴10~平水附近，换月后现货成交当月贴60~贴40元/吨之间。无锡现货成交价集中于13190~13360元/吨之间，杭州成交价集中于13200~13370元/吨之间。本周某大户在华东及华南收货量开始收敛，市场货源充足，持货商依旧表现积极出货，因临近春节放假，下游仍有一定备货需求，本周采购意愿较为明显，犹以周二低价位时最为活跃，后续三天铝价连涨，接货力度稍有减弱，此外本周贸易商及中间商不改交投积极性，华东整体成交也较好。且值得一提的是，本周北方地区如河南、山东等地成交较好，主因当地到货有减，而下游仍处备货节奏。
铅：本周由于美国政府停摆僵局持续未解，英国脱欧协议在议会遭遇惨败，此外，美联储褐皮书称，美国大多数地区的经济温和增长，但出现疲软迹象，提升了外界对于美联储放缓加息步伐的预测。本周伦铅承压回落，并于1970美元/吨一线企稳。周初，伦铅承压于2000美元/吨关口，加之美指走强的影响，助推空头的入场积极性，伦铅从1996美元/吨一路下泄至1955美元/吨，后承接盘逢低入场，伦铅站稳1970美元/吨平台，截止周五11:35，伦铅报于1972美元/吨，周跌幅1.3%。下周美国方面重点关注：美国12月成屋销售总数年化(万户)、美国1月Markit制造业PMI初值、美国12月耐用品订单环比初值、美国12月新屋销售(万户)等，就已知的预期值来看均偏空。从技术面看，5日均线拐头向下，且上方20日均线压制较强，但下方1940美元/吨平台存在支撑，故伦铅下行空间有限，而周线级别上，伦铅维持盘整走势，且中、短期均线走势趋平，近期突破2000美元/吨压制平台的难度较大，预计伦铅下周或维持低位震荡。另注意尽管近期LME铅库存的持续下降暂未带动伦铅走势，后续仍需密切关注库存的变化情况。预计运行区间1950-2000美元/吨。
本周公布的12月新增人民币贷款和社融双双超预期，但社融存量增速续刷新低、进出口增速亦大幅滑落为负，意味着国内经济确实较为羸弱。本周沪铅低位返升，报收五连阳。周初，部分多头避险离场，沪铅下探至周内低位17335元/吨，后空头选择止盈离场，沪铅遂开启上行模式，先后站上5、10日均线，并一度触及17710元/吨，剑指20日均线，截止周五午间收盘，沪铅1902合约最终报于17690元/吨，周涨幅1.17%。下周我国重要数据有：中国四季度GDP同比、中国一至四季度GDP(今年迄今)同比、中国12月规模以上工业增加值同比、中国12月社会消费品零售总额同比等，数据预期值基本偏空。从技术面看，沪铅沿5日均线上行，连连报阳，但多为空头减仓离场，多头鲜少入场，故沪铅上行动力有限，而周线级别上，沪铅暂止跌企稳，沿17500元/吨一线运行，且5日均线下行走势趋缓，加之基本面无亮点可寻，沪铅近期或难以摆脱低位震荡格局，另需注意铅价运行至高位可能会再被空头配置。预计运行区间17400-17750元/吨。
本周现货铅主流成交区间在17700-17975元/吨。据SMM了解，再生铅市场，因冶炼利润微薄，以及还原铅供应紧张，炼厂惜售情绪浓厚，再生精铅报价继续收窄，部分地区甚至出现价格倒挂的报价，截止周五主流报价至对SMM1#电解铅均价贴水50元/吨到平水，个别地区升水50元/吨；下游方面，铅蓄电池市场终端消费无明显变化，蓄电池企业节前逢低备库原料铅锭，因再生铅价格优势不再，市场采购回流至电解铅；原生铅炼厂散单报价贴水收窄，截止周五炼厂散单报价至对SMM1#电解铅贴水50元/吨到平水，期间一度出现升水50元/吨出货的现象；而贸易市场因前期垒库较高，加之铅价探低回升，贸易商积极出货，主动下调报价升水，截止周五国产铅主流报价至对沪期铅1902合约升水150-300元/吨。
锌：本周伴随19年首次降准落地叠加央行超预期的净投放，市场风险偏好情绪回暖；而中国信贷数据表现优异，12月社会融资规模增量超预期，叠加财政部加大减税降费力度、增加地方债规模、支持重大在建项目建设和补短板的表态，市场信心获提振；同时中美经贸关系亦传来进一步缓和预期消息，应美国财政部长、贸易部长的邀请，刘鹤副总理将于1月30日至31日访美。多重作用下，宏观氛围回暖，有色集体反弹。
本周伦锌向上突破整数压力位，三连阳进一步上破2550美元/吨。周初宏观面带来的利好情绪仍未发酵，伴随Back结构的弱化，市场谨慎观察周三集中交割前LME锌库存能否大增，伦锌受阻于布林道中轨及2500美元/吨整数压力位收阴整理，低位触及2448美元/吨；然LME锌库存延续降势增强了市场对于精炼锌供应短缺的判断，叠加宏观消息释放带来了消费边际改善的乐观预期，多入空平，锌价迅速拉高上破布林道中轨，于2540美元/吨呈横盘整理态势运行，伺机上破2550美元/吨压力位。截止本周五，伦锌成交量减7710手至39276手，持仓量减7467手至22.4万手。
本周沪锌主力录得四连阳站稳所有均线，并进一步上破布林道中轨。周初当月合约即将运行结束，Back结构迅速扩大，市场关注点仍集中在消费将季节性走弱，供应将迎来净增长的偏空思路，锌价承压多路均线及布林道中轨维持区间震荡运行，高位触及20500元/吨。当月交割完成后，当期供应紧张对期货的反作用力减弱，然高层多项举措并举下，市场对于年后消费超预期恢复存在期待，关注重心由消费转移至供应端，当前冶炼厂产能瓶颈依然存在，季节性累库量可能不及预期，则当期供应紧张仍将持续，资金陆续进场布局多头，锌价进一步拉高站稳所有均线并上破21000元/吨整数位，直接上穿布林道上轨至21340元/吨附近窄幅整理运行。截止本周五，沪锌指数成交量增22.5万手至427万手，持仓量增39216手至48.3万手。本周上海市场0#锌对沪锌1902合约自升水870-900元/吨左右转至升水180-250元/吨左右；0#双燕对自2月升水1000-1050元/吨左右转至升水450-500元/吨；SMC、KZ货量相对较少，对0#国产锌维持贴水60-平水左右，而伴随国产锌报价的回落，比利时、俄罗斯、秘鲁对国产锌贴水迅速收窄，自贴水450-420元/吨左右转至贴水180-240元/吨左右。
周初当月合约进入交割流程，现货市场流通货量仍趋紧张，但亦有明显的回归至对当月平水趋势，同时当月合约表现强势，当月次月价差自400元/吨左右迅速扩大至800元/吨左右，然当期报价对当月仍维持近100元/吨升水，市场多出少接成交一般，现货升水逐步下调，但对成交贡献不大。交割完成后天，伴随部分贸易商开始放量出货，每日早市现货升水均出现近200元/吨左右下调，其他持货商被动跟随调整，但现货市场交投活跃度明显转好，在期锌迎来大幅拉涨前，下游备库亦有释放，整体市场成交较好。临近周末贸易商长单需求扩大，部分贸易商虽继续放货，但现货升水下调遇到明显瓶颈，下压至升水180-200元/吨后恢复性反弹至升水250元/吨左右。本周整体成交较好，成交货量较上周小增。
本周广东0#现锌对沪锌1903合约升水560-600元/吨，较上周大幅度收窄了430元/吨左右，粤市较沪市由上周五的贴水220元/吨附近转至升水70元/吨附近。炼厂正常出货，周内市场0#，1#流通货量仍较充裕，其中以紫金品牌为首的上海货源因在广东无下游品牌偏好基础，且不可交长单，出货相对不佳，于周内率先调价出货，市场出货情绪受带动，大多放弃挺价，积极出货，粤市升水于周内逐步下行。就采购端而言，本周广东周边的部分压铸锌合金企业已进入放假收尾阶段，需求逐步转弱，另外，本周期锌较大幅度走高，下游畏高，备库意愿亦不强，仅刚需为主。综合之下，本周广东市场成交多由贸易商贡献，稍差于上周。
本周天津市场0#现锌对沪锌1902合约升水100-250元/吨附近，升水较上周收窄了600元/吨左右，津市较沪市由上周的小幅贴水扩大至贴水100元/吨附近。炼厂正常出货，津市近期到货量稍有减少，市场货源出现一定程度的收紧，其中主要以紫金品牌到货较少相对明显，持货商周初尝试性挺价，但出货不畅的压力之下，后续出现较大幅度的下调。消费方面，周内期锌上行，本有采购意愿的部分下游企业畏高观望，此外，北方部分镀锌厂因订单不佳，已提早放假，从而使得整体需求亦进一步下降，本周整体市场表现清淡，稍差于上周。
锡：本周伦锡走势冲高回落，最高一度触及20770美元/吨，周三起重心开始小幅回落，但整体依然坚挺于5日均线上方，周四收盘20525美元/吨，较上周四上涨420美元/吨，涨幅2.1%。周内总成交1491手，持仓17276手较上周增加440手。近期印尼锡出口受限导致全球锡现货流通供应吃紧，伦锡走势不断上扬，不过连续强势上涨之后存在超买后的技术调整，预计短期将以震荡走势为主，等待进一步消息指引，阻力20800美元/吨，支撑20200美元/吨。
本周沪期锡主力1905合约走势同样上行至近期高位149170元/吨后回落，跌至60日均线附近盘整，周五收盘148000元/吨，较上周五上涨710元/吨。总成交10.7万手，持仓35980手较上周减少436手。本周沪期锡上冲后回落，国内锡市场缺乏强有力支撑因素，沪期锡或将以高位震荡为主。
本周沪锡现货价格窄幅震荡，截止周五主流146000-147500元/吨，较上周五均价上涨1500元/吨，涨幅1%。本周沪期锡走势冲高后小幅回落，导致现货价格有此波动。上半周市场需求较好，主要由于节前备货需求释放以及锡价不断上涨引发“买涨”需求，下半周因价格出现回落，加之备货需求释放殆尽，交投转淡；此外，一部分套盘货因期价上扬而被套牢，导致部分货源难以流通，造成市场货源暂时减少的现象，市场升贴水表现坚挺。云锡对1905合约贴水500元/吨，普通云字贴水1500元/吨，小牌贴水1800-2500元/吨。
镍：本周伦镍表现强劲，主要受伦镍库存大幅减少影响，盘初伦镍重心不断上移，至11770美元/吨高位，刷新近2个月高位。后半周伦镍库存大幅增加，伦镍围绕11600美元/吨波动，上方承压。整周伦镍运行于60所有均线上方，表现强劲。截止周五下午五点左右，伦镍收盘11670美元/吨。本周伦镍收于中阳线，持仓量减6600手至21.8万手，KDJ仍开口向上。
本周国内整体重心上移，上破60天线，除了跟涨外盘，本周央行净投放和记超过1万亿，利好盘面，前半周沪镍上破9.3万元/吨关口，后半周短暂盘整一天后，周五再次刷新之前高位，上破9.4万元/吨关口。本周除宏观因素影响外，镍供需格局整体维稳，供需两弱，但周五SMM调研得知， 国内华东某大型镍铁厂第一台炉子已出铁，约7000吨/月产能。第二台已投产，约0.5-1个月后出铁，关注国内镍生铁投产情况。1月份下游钢厂3系环比减13万吨至100万吨，对纯镍需求减少。不锈钢价格跟涨幅度较小，近期维持平稳。本周沪镍收于大阳线，成交量减20.3万手至238.2万手，持仓量增1.1万手至30.5万手，KDJ开口向上发散。
现货市场，俄镍较无锡1902合约周均贴水120元/吨，较上周平稳。主要因近期临近春节前，进口较少，但同时下游拿货一般，本周库存整体维持稳定。且贸易商年前想尽量出掉库存，避免占用大量资金，因此降俄镍升水出货。本周金川镍较无锡1902合约周均升水740/吨左右，较上周升水收窄60元/吨左右，主要前半周货源较充裕，但需求较少，持货商降升水出货，后半周金川公司减少出货量，货源减少，持货商挺升水。金川、俄镍价差从上周800元/吨扩大至860元/吨左右。成交方面，本周俄镍成交趋同上周，整周拿货都一般，后半周镍价进一步走高，下游需求继续变淡，据贸易商反馈，仅有部分钢厂进行春节备库，整体量比较少。本周金川镍成交稍微好于上周，主要因货源逐渐减少，下游担心春节备库货源不好买，本周镍豆贴水500元/吨成交。
