6月以来，原油价格在OPEC增产预期加强和美国原油产量持续增长的背景下，走势整体偏弱。鉴于当前中美贸易摩擦加剧，美元指数呈现结构性走强，以及OPEC原油供应面临增加等利空因素的影响，预计后期原油价格仍将维持振荡偏弱走势。
美元指数结构性走强
美国经济前景向好，美元指数延续强势。在美国就业市场持续向好，经济活动稳健扩张，家庭支出增长加快，企业固定投资继续强劲增长的背景下，美联储6月利率决议宣布加息25个基点，并且加息进程有望加快，进一步为美元提供上行动能。另一方面，欧洲央行行长德拉吉近期在欧洲央行论坛上发表讲话称，仍然需要大规模的货币宽松政策。市场预计欧洲央行在确定首次加息时机方面会保持谨慎，这使得欧元短期继续承压下行。综合来看，强劲的美国经济继续为美联储加息提供支撑，同时欧央行鸽派言论使得欧元延续弱势，或继续推动美元走强，从而进一步施压油价。
中美贸易摩擦加剧
6月15日美国总统特朗普通过白宫发表声明称，决定对中国价值500亿美元的输美产品征收25%的关税，中国随即宣布对价值500亿美元自美进口商品征收报复性关税。整体来看，中美贸易摩擦加剧在一定程度上会打压市场情绪，使得市场对于原油等资产的风险偏好下降；同时，长此下去不利于全球经济增长，而经济增速放缓将抑制原油的需求。此外，2018年以来，美国对中国原油出口量平均为36.3万桶/日，占美国总出口量的20%左右，如果中国对从美国进口的原油施加关税将不利于美国原油出口。因此，当前国际市场贸易态势整体上对原油市场构成利空影响。
OPEC增产前景乐观
OPEC与俄罗斯增产预期持续加强。OPEC月报显示各国5月原油产量增加3.54万桶/日至3186.9万桶/日；同时，据国际文传电讯社报道称，俄罗斯6月首周增加原油产量至1110万桶/日，高于减产协议目标产量1095万桶/日。另一方面，OPEC和俄罗斯今日在维也纳举行会议，讨论增产的相关事宜。此前，俄罗斯能源部长诺瓦克与沙特能源部长法利赫会谈后表示，两国“原则上”支持在限产18个月后逐步增加产量，而且法利赫认为，俄罗斯与沙特会达成一项令市场满意的协议。鉴于沙特与OPEC已经温和增产，并且当前伊朗和委内瑞拉仍面临供应下降的风险，以增产来弥补供给缺口的呼吁也越来越高。而供应增加将再度给原油价格带来下行压力。
美国原油产量持续增长
美国原油产量与钻井数齐增，供给端持续施压原油价格。EIA数据显示，截至6月8日当周，美国国内原油产量增加10万桶/日至 1090万桶/日，连续16周录得增长后继续创出新高；同时，贝克休斯数据显示，截至6月15日当周，美国石油活跃钻井数环比增加1座至863座，而相较去年同期则大幅增加116座。当前美国页岩油产量主要来自二叠纪盆地，其产量约占页岩油总产量的45%，但二叠纪盆地受管道运输的限制，导致内陆地区原油供应激增，从而使得美国原油季节性去库存面临瓶颈。此外，页岩油产量的快速增长，也激发了产油商锁定生产利润的需求，进一步增加期货远月合约的套保压力。整体看，美国原油产量增长所带来的供给和套保压力将持续利空原油。
总之，一方面，中美贸易摩擦打压市场情绪，加之美元短期延续强势，对原油形成利空压制；另一方面，OPEC与俄罗斯有望在维也纳会议上达成增产协议，同时美国原油产量持续增长，均在一定程度上增加了对原油市场供应的担忧。综合看，当前市场利空因素占优，预计原油价格仍将维持弱势。
（作者单位：中信建投期货）
