作者：熊超 上海钢联电子商务有限公司焦煤事业部分析师
概述
自4月底焦炭反弹至今已有一个月的时间，主流区域焦炭价格累计涨幅350元/吨，且并未有就此止步的意思。从焦钢企业买卖货情况来看，短期需求旺盛焦价依然有冲高的可能；从港口及贸易情况来看，高库存和贸易商抛货预期也有可能给市场带来回调风险。综合以上分析来看，6月焦炭市场充斥着多方面因素影响，短期焦炭需求强劲，在市场还未形成新的矛盾之前，价格有望继续冲高。待焦炭价格高位后，在贸易商集中出货以及钢厂利润受挫的情况下，钢厂势必会再度打压焦炭价格，届时焦价、煤价均会有回落的风险。所以6月份焦炭市场存在着焦钢博弈的结果，焦炭价格或将呈现先扬后抑走势。
详细内容
一、5月焦市供需两旺
环保助力焦炭价格反弹：前期在环保和焦化低利润驱动下，5月焦市是不负众望连涨5轮，主流区域焦炭价格累计涨幅350元/吨。截止5月24日，Mysteel焦炭综合指数（MyCpic）报1941.5，较上一工作日涨42.2，较4月底增涨13%。关于5月焦炭市场分析具体可参看作者4月底文章“环保助力焦市5月或迎新契机”。
需求回升进一步拔高焦价：此轮焦炭价格上涨主要驱动因素，一是前期焦化普遍亏损主动限产，加上环保发力例如徐州地区焦化停产，给焦炭市场又添了一把火；二是贸易商低价扫货，给市场增加了流动性；三是钢厂复工需求逐步回升以及煤价跟涨，致使焦炭持续上涨有足够的动能。截止5月24日，Mysteel调研163家钢厂高炉开工率71.96%环比增1.79%，产能利用率80.41%环比增1.43%，剔除淘汰产能的利用率为87.25%较去年同期降1.27%，钢厂盈利率84.66%持平。
二、6月焦市扰动因素
① 环保的不确定性：展望6月焦市，环保依然是焦炭市场重要的影响因素之一。据悉，第一批中央环境保护督察“回头看”将全面启动，已组建6个中央环境保护督查组，深入河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等省（自治区）开展为期一个月的“回头看”督察进驻工作。除了上述环保对各地督察工作以外，还需观察例如徐州、青岛周边等因政策、峰会等停限产企业是否会有复产的情况。总之，今年环保常态化对焦钢市场影响不容忽视。
② 钢价走势对焦化影响：如果说此前的焦炭价格上涨是钢厂在向焦化让利，那么6月份钢价走势以及钢厂利润则是制约焦炭价格上涨的关键因素。从传统的钢材价格季节性来看，三季度是钢材需求淡季，但近两年由于政策等因素影响，钢材的价格一直是淡季不淡的情况居多，所以6月钢材价格走势也焦炭价格也存在着不确定的因素。如果钢材价格走弱，那么焦炭继续提涨的动力以及空间也将受限。
③ 港口高库存有抛货压力：截止5月24日，Mysteel统计天津、日照、董家口、连云四港焦炭库存高达386万吨，连续创近几年港口库存新高。随着港口焦炭价格走高，部分贸易货有开始获利出货情况，价格继续上涨会加快贸易商出货。另外港口有少量期现套利盘获利平仓低价甩卖情况，不排除后期贸易商集中出货会形成价格踩踏事故。
④ 焦化高利润开工难降：焦炭供应上除了受环保的制约外，利益的驱动也不容忽视。眼下焦化利润恢复高位，在利润刺激下焦企生产较为积极，产能利用率一直维持相对高位，更加不排除局部地区因高利润环保限产会有执行不到位的情况。截止5月24日，Mysteel调研独立焦化厂吨焦盈利情况，平均吨焦盈利263.8元，处于近几年利润中高位水平。
⑤ 煤价跟涨支撑焦炭：由于焦炭价格上涨，下游需求也开始转好，5月焦煤价格亦有小幅跟涨情况。从主流区域煤价上涨趋势来看，优质的低硫主焦煤价格上涨要先于一般配煤，从上涨的价格幅度来看，低硫主焦共计涨幅100元/吨左右，中高硫焦煤涨幅在20-50元/吨，涨幅明显低于优质焦煤。所以从焦煤价格上来看，优质焦煤供应依然紧缺，对焦炭价格有一定的支撑作用。但是今年焦煤受政策因素影响整体稳价概率较大，价格波动并不会对焦炭起到决定性的作用，整体上煤价还是跟随焦炭价格的波动而波动，幅度相对会较小一些。
⑥ 期货市场影响现货：除了以上一些基本面的变化外，期货市场价格波动对焦炭现货产生影响。首先是期现套利、仓单交割等对现货市场产生直接的影响，其次是盘面多空博弈对市场情绪的影响。期货盘面价格既是多空资金博弈的结果，也是对于现货后市的预期，加上现在实体企业的参与度越来越高，期现连动则更加紧密。
三、结语
短期现货继续上扬：综合以上分析来看，6月焦炭市场充斥着多方面因素影响，短期焦炭需求强劲，在市场还未形成新的矛盾之前，价格有望继续冲高。在没有其它重大因素干扰的情况下，预计本月低至6月初焦炭还将会有1-2轮提价。
价格高位或将回落：待焦炭价格高位后，在贸易商集中出货以及钢厂利润受挫的情况下，钢厂势必会再度打压焦炭价格，届时焦价、煤价均会有回落的风险。所以综合来看，6月份焦炭市场存在着焦钢博弈的结果，焦炭价格或将呈现先扬后抑走势。
期货震荡等待方向：本周焦炭期货价格其实已经下移甚多，现阶段继续看空需要现货配合下跌，但目前现货表现偏强，所以预计短期焦炭期货价格走势还是以震荡偏强为主，中期走势需等待现货市场方向明了后再行确认。
来源：大宗内参
