中国绝对收益投资管理协会联席会长聂军：
“对于一个好的fund of hedge funds（FOHF，对冲基金组合基金）来说，没有不好的市场环境，只有不好的组合。从长期来看，FOHF能够追求长期稳健的收益，是最理想的投资策略。”在昨日于上海举行的中国绝对收益投资管理协会2016第六届年会上，中国绝对收益投资管理协会联席会长、凯思博资产管理（香港）有限公司董事总经理聂军如是说。
据了解，FOHF是一种将资金投资到一组不同的对冲基金（股票、债券、外汇、大宗商品或信用）中以寻求长期稳健投资回报的基金。它可以针对投资者的个性化偏好进行策略组合。比如，投资者不愿承担某一方面的风险，它就可以把这方面的风险规避掉，并根据不同的策略组合形成高风险、高收益策略。再比如，投资者偏好低风险、低收益，它也可以把低风险、低收益的策略组合起来，以满足投资者需求。
“它是一个非常全方位、全策略的投资组合。”聂军说，不过，FOHF要求的技术含量很高，不是谁想做FOHF就能做，“国内现在有1000多家这样性质的机构，大家一定要衡量一下自己的团队有没有能力做FOHF，否则只会浪费时间、浪费精力”。
聂军认为，做FOHF一定要对各种策略有非常深入的了解。每个策略的特点不一样，其最大回撤也不一样。每个策略在不同时期的表现差异也很大，因此，多元化投资和根据宏观动态进行资产配置尤为重要。“正因为这样，FOHF的优势才显现出来了。”聂军说。
在聂军看来，每一类型的基金都有自己的宽度和深度，共同基金可能宽度够但深度不够，对冲基金可能深度够但宽度较窄，FOHF则可以通过组合投资，使其既能达到一定的深度，也能达到一定的宽度。
不过，聂军也强调，目前FOHF在国内发展面临一些问题和挑战，“一窝蜂”现象、“追星”现象及“基金堆砌”现象严重。“很多FOHF的报表往往是基金堆砌起来的，我们把一堆共同基金组合起来做FOHF意义不大。”聂军说，目前国内的对冲基金也好，量化投资基金也好，经常会出现这样的情况，“我们把一些基金组合起来同质化更严重，这样组合起来做FOHF和投资一只同样类型的基金产品没有太大区别，反而操作成本增加了”。
正是基于当前国内FOHF发展存在的这些问题，聂军认为，FOHF在中国有巨大的发展空间。
“在境外市场做投资，NDA（保密协议）非常重要，这便于子基金经理和FOF之间进行有效沟通，国内相关机构也可以通过NDA来保护我们自己。从FOF的角度来说，我们不一定需要子基金的持仓，也不一定需要它各方面的参数，但它的风险报告很重要，我们可以通过NDA来完成，这是非常重要的操作。”聂军表示，“比如我们投资的领域有什么样的风险因子，我们要进行定时分析风险因子中哪些处于‘顺风’，哪些处于‘逆风’，然后基于分析找出未来市场哪些策略是‘顺风’的，哪些策略是‘逆风’的，筛选具体的执行者，最后自下而上地选择基金经理。”
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