来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
1.SMM 调研显示，截至6月24日，铅锭五地社会库存总量 6.05万吨，较6月20日减少0.52万吨，较6月17日减少1.37万吨。
2. 据海关数据显示，出口情况： 2024年5月份精铅出口量2543吨，环比下滑12.77%，同比下滑65.53%;1-5月份精铅及铅材合计出口量为24053吨，累计同比下滑63.18%。进口情况：2024年5月份精铅进口量156吨，1-5月份精铅及铅材合计进口量为 22610吨，累计同比上升21.34%。
1.SMM 调研显示，截至6月24日，SMM锌锭七地库存总量19.38万吨，较6月17日降低0.31万吨，较6月20日增加0.35万吨，国内库存录增。
2. 据最新海关数据显示，2024年5月氧化锌出口1010.72吨，环比减少7.84%，同比2023年5月的1467.65吨下降31.13%;2024年1-5月累计氧化锌出口量为4683.87吨，累计同比2023年1-5月累计量下降34.60%。数据来看，氧化锌同比环比均降低，且今年 1-5月出口水平均不如去年。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.54%，沪铅主力合约较前日上涨0.83%。
从国内基本面情况来看，铅精矿加工费再度下调，废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑逻辑尚存;供给端来看，铅价冲高后回落，价格与原料走势分叉，再生铅炼厂再度进入亏损状态，废电瓶持货商畏跌出货，再生铅到货略有好转，但更换淡季下，市场货源仍较有限，在原料与亏损双重压力下，减停产现象严重，再生铅企业开工率下滑明显;原生铅方面增减并存，加之铅价高位，炼厂生产积极性较高，但考虑原料偏紧问题，预计铅锭供给增量有限，下游消费市场则偏弱，采买多以刚需采购为主。
整体来看，原料供应矛盾传导至锭端，再生铅板块减产力度加大，再生精铅与原生铅价差倒挂，部分7月长单开始提前提货，散单成交一般，社库去化，阶段性供给收紧或支撑铅价高位偏强震荡，后续关注进口窗口开启后，海外货源内流对国内供给格局的改变。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.51%，沪锌主力合约收跌0.53%。上海地区锌锭升水较上涨5元/吨持平至-45元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-45元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-75元/吨。
国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧;下游消费来看，上周黑色价格走弱拖累镀锌管订单，且镀锌行业进入消费淡季，部分企业检修，南方亦进入雨季，镀锌企业开工大幅下滑;压铸锌合金订单未见好转，检修与复产并存，开工相对平稳;氧化锌订单一般，开工小幅波动，需求端整体较为弱势。
LME持续去库，伦锌重心有所上移，国内锌市基本面暂无变动，沪锌持续高位运行，下游消费在淡季影响下或将走弱，预计短期锌价区间整理为主，上下空间较为有限。
