研报正文
一、行情回顾
豆粕主力合约 M2409 收于 3399 元/吨，较前一交易日跌 47 元/吨，跌幅 1.36%，最高价3458 元/吨，最低价3373 元/吨，成交量 1379866 手，持仓量 1940071 手，增-29621 手。
今日国内部分地区现货报价(元/吨)
二、消息面情况
1、国粮：6 月份国内豆粕基差将弱势运行
国家粮油信息中心 6 月 17 日消息： 6 月份以来，国内豆粕、豆油期价下跌，为维持压榨利润，油厂挺豆油基差意愿较强，豆油基差出现 50～100 元/吨回升，而对豆粕基差挺价意愿较差，豆粕基差延续震荡下跌，其中山东、江苏地区成为全国豆粕价格洼地，基差跌至 M2409-150～-120 元/吨，主要是因为豆油库存压力相对小于豆粕，下游企业近月采购豆粕以刚需为主，远月备货高峰基本结束，油厂豆粕库存压力逐步显现，催提现象增多，部分油厂可能于 7-8 月停机检修、减少生产。
2、国粮：上周国内大豆压榨量下降至 190 万吨
国家粮油信息中心 6 月 17 日消息： 受端午节放假影响，上周国内油厂大豆压榨量有所回落。监测显示，截至 6 月 14 日一周，国内大豆压榨量 190 万吨，周环比回落 6 万吨，月环比回升1 万吨，较上年同期及过去三年均值分别下降 21 万吨、9 万吨。本周油厂开机率维持高位，预计周度大豆压榨量约200 万吨。
3、IMEA：马托格罗索州 2024/25 年度大豆预售比例达 16.5%
外媒 6 月 16 日消息：巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，上个月马托格罗索州的大豆销售有所进展，农户利用豆价上涨，已经预售了约 16.5%的 2024/25 年度大豆，比一个月前增加6.21 个百分点，比去年同期高出 3 个百分点以上，不过仍低于五年历史平均水平 26.34%。
三、基本面情况
1、压榨量及开机率方面
根据我的农产品网，截至 6 月 7 日当周，111 油厂大豆实际开机率为 57%，实际压榨量为168.86万吨，上周开机率为 63%，实际压榨量为 185.19 万吨。5 月油厂开机率的恢复势头较好，一方面是巴西大豆开始大规模到港，另一方面也是大部分油厂前期的停机检修基本结束，后续在大豆到港仍然充足的情况下，油厂有望维持较高的开机率。
2、大豆进口方面
5 月大豆进口 1022.2 万吨，较上年同期的 1156.7 万吨减少 134.5 万吨，降幅11.6%。今年1-2月大豆进口 1303.7 万吨，同比降幅 8.8%，去年 1-2 月大豆进口 1429 万吨，3 月进口554.1 万吨，去年同期653.8万吨，4 月进口 857.2 万吨，去年同期 726.3 万吨。23/24 年度我国累计进口大豆5004.8 万吨，上年度同期5233.0万吨，同比降幅 4.4%。
3、大豆及豆粕库存方面
据我的农产品网数据显示，截至 6 月 7 日，全国主要油厂大豆商业库存为447.61 万吨，较上周增加5.11万吨，增幅 1.2%，位于往年同期中等水平。
截至 6 月 7 日，国内主要油厂豆粕库存为 80.05 万吨，较上周增加 3.14 万吨，增幅4.1%。
四、综述
国际市场，受累于周末前的头寸调整和获利回吐，周五 CBOT 大豆期货市场承压收低，而强势美元也令美豆追涨动力下降，盘中豆粕涨表现略强于豆油。受近期美国中西部地区气温升高影响，本周美豆优良率可能小幅下滑。
在美国全国油籽加工商协会(NOPA)月报前，市场预计 5 月美国大豆加工量有望达到1.78352亿蒲式耳。随着美豆陆续结束播种进入生长期，市场对作物区天气的关注度升高，但在美豆保持丰产预期下，远期供给压力令美豆市场仍保持低位震荡状态。
国内市场，国内进口大豆供给充裕且成本下调，油厂开工率保持高位产量较大，饲料养殖企业采购谨慎，豆粕库存继续增加。5 月中国进口大豆 1022.2 万吨，同比下降15%，环比增长19%，预计 6 月进口大豆量仍在 1000 万吨之上，国内供给充裕。后市重点关注大豆到港量情况、豆粕库存变化等。
