来源：国贸期货 作者：国贸期货
研报正文
现货方面：
22日SMM1#电解镍报156900-158700元/吨。现货市场，金川升水报600-800元/吨，均价700元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-600至-300元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比均价下调100元/吨。今日镍豆价格154200-154700元/吨，较前一交易日现货价格增加750元/吨。镍铁价格持稳，报977.5元/镍。
市场消息整理：
(1)新喀里多尼亚是南太平洋群岛，去年是全球第三大镍生产地，本周因投票规定调整而发生暴力骚乱，导致法国矿业公司Eramet SA的生产受到影响，当地公司在以最低产能运营。据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产。
(2)美联储理事沃勒：更强的定价权可能使通胀更具粘性。认为我们可以排除通胀在重新加速的可能性。在公布更多良好数据后，可能会看到通胀预期下降。不认为需要失业大幅上升。我们正试图对支出施加下行压力。
(3)伟明环保2023年度暨2024年第一季度业绩暨现金分红说明会上表示，伟明环保公司印尼首个高冰镍项目——嘉曼项目正在全力以赴加快项目建设，计划今年进行投产。该项目计划建设4万吨高冰镍冶炼项目，首期为两条合计2万吨的高冰镍产线，二期剩余2万吨产线后续也将同步推进尽快投产。
(4)印度尼西亚最高投资官员周一(2024.5.20)表示，政府已向特斯拉首席执行官埃隆·马斯克提议在这个镍资源丰富的国家建设一座电动汽车电池厂。印度尼西亚热衷于建立工业以开发丰富的自然资源，其中包括世界上最大的镍储量。
镍是电动汽车电池和太阳能电池板的重要材料。根据政府数据，印度尼西亚供应了全球 40% 的镍，并有可能到 2030 年将这一比例增加到 75%。政府设定了到2030年生产60万辆电动汽车的目标，并将要求到2027年印尼生产的电动汽车及相关零部件的本地含量达到60%。
(5)5月17日，奥比镍铁有限公司印尼KPS项目银团会议在宁波圆满召开。在印尼奥比岛建设镍钴项目，掌握了包括火法及湿法冶炼在内的完整镍产品生产工艺，屡屡创造出领先业界的记录，用实际行动证明了自己的能力，赢得了市场和行业的认可，充分展现了力勤的战略选择定力、产业生态的聚合能力、产业价值的创造能力。目前，KPS项目(火法二期)建设持续稳定推进，并入选了浙江省推进“一带一路”建设成果清单。
总结展望：
(1)宏观方面，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期反复，有色板块高位运行。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。
(2)产业链消息：近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一，占比约在6%，镍矿开采和冶炼是其主要工业基础，中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%(2023年)。此前，新喀里多尼亚也多有减停产情况，本次事件实质影响料有限，但阶段性助推市场情绪。
(3)基本面看，全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水维持+11美元/湿吨附近，叠加印尼伊布火山活动增加，虽对小K岛生产暂无影响，但市场对镍矿供应担忧有所升温，后续影响有待进一步观察。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。
镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存，镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期排产增加，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。
不锈钢方面，不锈钢跟随镍价上行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍存。本期不锈钢社库小幅回升，当前终端需求表现一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格走强。
总体而言，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期反复，有色板块高位运行。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力，宏观情绪转暖。
近期印尼矿端供应趋紧，新喀里多尼亚镍供应受阻助推市场情绪，有色板块强势亦提振镍价，镍价站上15万关口，短期料高位运行，维持高波动率，重点关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。
重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息
