来源：国海良时 作者：国海良时期货
研报正文
【豆粕】
1.现货：张家港43%蛋白豆粕3410（0）
2.基差：09日照基差-193（-29）
3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/吨（-4）；美元兑人民币7.25（0）
4.供应：中国粮油商务网数据显示，第20周全国油厂大豆压榨总量为206.41万吨，较上周增加21.71万吨。
5.需求：5月22日豆粕成交总量12.88万吨，较前一日减少2.68万吨，其中现货成交12.68万吨。
6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第19周末，国内豆粕库存量为52.7万吨，较上周的46.9万吨增加5.8万吨。
7.总结：阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%)；一般为48%（上周47%，去年48%)；优良为24%（上周27%，去年14%)。美国大豆种植率为52%，高于市场预期的49%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。干旱报告显示，约9％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为11%，去年同期为19%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。国内油厂买船进度良好，6月船期基本采买完毕，7月船期40%左右，压榨节奏偏快。饲料厂备货意愿有限，维持物理库存低位。宽松基本面施压基差，单边走势更多取决于国际大豆。
【棕榈油/豆油】
1.现货：24℃棕榈油，天津8040（-60），广州7960（-80）；山东一级豆油8100（0）
2.基差：09合约一级豆油40（-88）；09合约棕榈油江苏148（-100）
3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（-），6月船期马来24℃棕榈油FOB 862.5美元/吨（-）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/吨（-4）；美元兑人民币7.25（0）
4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长26%，油棕鲜果串单产增长27.1%，出油率下降0.16%。
5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为830608吨，较上月同期的905515吨下降8.3%。
6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第19周末，国内棕榈油库存总量为38.7万吨，较上周的42.1万吨减少3.4万吨。国内豆油库存量为98.7万吨，较上周的96.8万吨增加1.9万吨。
7.总结：近期油脂板块走势更多是受整体大宗商品氛围带动。商品与权益以及商品内各板块均保持一定的同步性。国内稳经济政策频出引导工业品强势，农产品获外溢效应。油脂远月强势，月差走缩亦符合宏观提振逻辑。短期冲高回落或不代表趋势终结。油脂本身基本面变化有限。产地棕榈油报价走弱使得主销区进口利润迎来回升。销区需求端表现仍有较强韧性，预计逐渐对产地报价形成支撑。在供应端不出现超预期情况下，预计价格下方空间有限，产地价格调整进入尾声。偏多看待，但未来预期向现实验证阶段可能迎来回调。
