研报正文
【沪锡】
周二沪锡主力 2406 合约期价高位震荡，夜间高开下行，伦锡震荡。
现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水 1000-500 元/吨，交割品牌对沪锡 2406 合约贴 水 300 元/吨-升水 300 元/吨，云锡品牌对 2406 合约升水 300-600 元/吨，进口锡现货暂无报 价。锡价拉升后回落，下游询价有所增加。
整体来看，4月缅甸锡矿出口降幅较大，且当地锡矿复产尚无定数，库存消化且迟迟未有补充的情况下，后期出口量仍有下滑预期，国内锡矿原料供应隐忧难解除。供应端扰动及需求预期支撑锡价，不过当前需求回暖仍较慢，光伏组件增速回落，半导体需求底部回升，国内累库不止，制约锡价上涨空间。短期市场做多情绪略缓，上方关注 28 万压力。
操作建议：观望
【工业硅】
周二工业硅主力 2407 合约震荡偏强，昨日华东通氧 553#现货对 2407 合约升水 830 元/ 吨，华东 421#最低交割品现货对 2406 合约贴水 620/吨，交割贴水幅度有所扩大。5 月 21 日广期所仓单库存维持在 53310 手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调 50-100 元/吨，其中通氧#553 和#421 的价格下调 100 元/吨，#3303 小幅下调 50 元/吨。
供应端，新疆产能接近峰值，川滇地区供应持续恢复，全国开炉数继续增加;消费端来看，多晶硅个别企业老线进入检修周期，硅片 5 月有减产计划有望实现去库，集中式项目推进速度仍较为缓慢，近期终端需求改善边际放缓，西北供应仍然十分充裕，现货市场短期继续下调，但期货端受整体工业品市场强劲涨势的拉动下进入底部反弹行情。
供应端，西北产量充分释放，川滇地区供应小幅回升，全国开炉数增加，供应稳中有增;消费端来看，多晶硅检修减产有一定预期或止住价格颓势，硅片降价去库压力仍存，组件排产有下调预期，光伏产业链或缩量运行，整体装机略有回暖;有机硅产能释放供应压力增加，铝合金型材受建筑建材行业疲弱产量始终不及预期，但近期工业品市场情绪仍在持续升温，预计工业硅短期将维持底部偏强震荡运行。
操作建议：观望
