研报正文
消息面
1、4 月份整体经济数据不算强劲，新增社融与 M1 同比的“双负”，当月新增社融接近-2000亿，上次社融单月新增为负还要追溯到 2005 年 10 月，同时 M1 同比也低至-1.4%;规模以上工业增加值同比增 6.7%，制造业增长 7.5%;社会消费品零售总额同比增长2.3% 汽车零售额下滑5.6%。
但是政策预期很强，多家券商分析到，当下降准降息的概率边际抬升，降准可能很快到来，降息可能在二季度。相比于货币政策，财政政策的作用可能更大，首批万亿超长期特别国债开始发售，各地继续放松房地产政策，扎实推进保交房、消化存量商品房，二季度政府债券发行仍有望加快，后续经济重心仍将继续回升。
2、中国人民银行决定，自 2024 年 5 月 18 日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5 年以下(含 5 年)和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下(含 5 年)和 5 年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。
3、近期海外铜矿扰动仍在持续，直观的表现就是 TC 价格已经将为负值，上周SMM进口铜精矿指数报-1.08 美元/吨，历史上较为罕见的进入负值区域，暂时还看不到矿端缓解的迹象，市场寄希望于新的巴拿马总统会与第一量子重启谈判，但目前也是没有新的进展。
国内港口精矿库存也处于历史较低位置，不过上周增加了 8 万吨。国际铜业组织最新发布的预估数据显示，2024年，铜矿产量 2251 万吨，增速为 0.5%，增量仅为 10 万吨，这进一步凸显了铜矿的紧张程度。
4、上海金属网 1#电解铜报价 86300-87550 元/吨，均价 86925 元/吨，较上交易日上涨4415元/吨，对沪铜 2406 合约报贴 340-贴 280 元/吨。早盘铜价创历史新高，截止中午收盘沪铜主力合约上涨 4370 元/吨，涨幅 5.25%。
今日现货市场交投一般，超强铜价抑制下游消费，现货跟盘下调，但现货流通整体难言宽裕，叠加部分长单需求，现货下调相对有限，报价较上交易日下跌45元/吨。盘中平水铜贴 340 左右，好铜贴 320 左右成交相对集中，湿法铜和差平水稀少。截止收盘，本网升水铜报贴 320-贴 280 元/吨，平水铜报贴 340-贴 300 元/吨，差铜报贴450-贴350元/吨。
美国经济、通胀数据走弱，使得降息预期增加，美元走弱，提振铜价。国内政策面暖风频吹，上周地产相关利好密集出炉，市场信心得到进一步提振，需求前景向好，有色金属普遍受振。另外矿端扰动不断，且comex 铜挤仓风险仍然存在，多头情绪仍在延续。但需要注意的是预期和现实背离越来越严重，做多收益和风险同在，注意控制仓位。
