来源：国贸期货 作者：国贸期货
研报正文
现货：
针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨;华南地区报价6350元/吨;江浙沪地区报价6350元/吨。
阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5850元/吨，华南地区报价5850元/吨，江浙沪地区报价5850元/吨，华北地区报价5850 元/吨。
基本面情况：
【纸浆】
外盘报价：加拿大Canfor宣布漂白针叶浆北木最新外盘报价870美元/吨，较上轮上涨50美元/吨。
产能利用率：本周期生活用纸产能利用率59.6%，环比减少1.9个百分点。其中，大型纸企本周产能利用率62.45%;中型纸企本周产能利用57.6%;小型纸企本周产能利用率52.73%。
需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理延续，业者观望后市为主，局部倒挂情况明显，用户刚需散单采买为主;生活用纸市场价格维稳运行，业者普遍观望状态，目前原料纸浆现货价格区间波动，终端加工厂刚需拿货为主;白卡纸市场业者观望为主，木浆价格震荡调整，成本面压力变化不大，部分品牌白卡纸依旧亏损，因此纸厂有减少生产意向。
分析：
1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨;阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨;Suzano宣布5 月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨;预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强;
同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧;综合来看，供给端对纸浆较为利多。
2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：五一节后首周，场内整体交投节奏并未出现集中回暖，下游纸企零星散单入市，寻低价货源采买填充刚需消耗，对纸浆市场利好带动相对有限，四大主力下游装置负荷均呈下降趋势，当前纸浆价格高位僵持，成品价格上行乏力，利润空间持续压缩下，纸企下调开工减少亏损，部分生活纸纸企调涨意向强烈，终端缓慢落实下利润空间略有修复。
考虑当前仍有部分纸企存检修预期，短线内文化纸开工率仍存一定下调可能;生活纸检修纸企在五一期间已陆续进入停机状态，若纸浆价格无明显波动，短线内生活纸开工或窄幅震荡波动不大;白卡纸车速降低，纸企整体产量相比较上一周期减少了 2.7%，预计短期内车速仍有降低空间。
3.港口库存去化至中位水平：截止 2024 年 5 月 9 日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.3 万吨，较上期下降 10.3 万吨，环比下降5.4%，库存量连续三周呈现累库后在本周转为去库的走势。
本周期纸浆国内主流港口青岛港库存小幅去库的状态，港上出货速度较上周期减缓，周内到港数量较上周期下降。目前基本维持 1.3 万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期减缓，周期内累计出货超过7 万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
综上，本周纸浆价格震荡调整运行，主要原因为：
一、纸浆期货主力合约上涨后回调，国际针叶浆外盘高价零星成交，但部分主要产区因不可抗力减量发运至中国市场，浆价整体区间内波动走势。
二、阔叶浆价本周期内高位区间震荡，市场内流通货源紧俏，近期到港货源成本高价支撑，支撑阔叶浆价上涨。
三、本周期下游部分原纸厂家需求相对清淡，原纸价格出现松动，部分纸厂继续降低开工负荷，对原料纸浆消耗速度减缓，采购情绪一般，整体有限支撑浆价走势。
