研报正文
【棉花】
隔夜美棉震荡略微反弹，7月合约报收77.39美分/磅，涨0.45%，市场仍在等待USDA 即将公布的周度出口数据和5月供需报告。
基本面上，承压于不佳的销售数据，美国农业部(USDA)公布的出口数据显示，截至4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之一周减少45%，较前四周减少20%，出口装船减少至18万包，较之前一周减31%，较前四周减少39%，向中国大陆出口装船5.61万包。
美国USDA 公布的周度作物生长报告显示，截止5月5日，美国棉花种植率为24%，前一周为15%，去年同期为20%，五年均值为20%。技术上低位偏弱震荡中运行。国内棉市跟随国际棉价反弹，同时成本的支撑作用显现也利于棉价止跌反弹。
供需面看，内外棉价差显示进口利润大幅度回升，形成进口预期增强，之前4月上旬中国农业农村部上调中国2023/24年度棉花进口预估至230万吨，3月预估为200万吨，3月中国棉花进口40万吨，同比增加450.6%，3月棉纱进口19万吨，同比增加35.2%。当前国内棉花供给充足，但随着棉价大幅下挫，企业补库增强，棉花商业库存进入快速消化阶段。技术上短线获得支撑反弹运行。
【逻辑与观点】
进入去库存阶段，跟随外棉价格波动同时内棉成本的支撑作用显现。
【白糖】
隔夜ICE原糖放量反弹运行，ICE原糖7月合约收盘报19.95美分/磅涨2.41%，伦敦白糖8月合约收盘报585.5美元/吨，日涨幅2.18%。
巴西产量忧虑影响，Stonex 预计2024/25年度巴西中南部糖产量4230万吨，低于UNCIA预计2023/24年度的4240万吨。另外市场仍忧虑新榨季印度继续试试乙醇计划，则该国供给下降带来的利多仍支撑糖价，当前市场关注点在于印度是否会出口糖向国际市场提供供给，因近期ISMA 正敦促印度政府运行9月结束本榨季前出口200万吨糖。技术上低位反弹态势。
国内糖市昨日现货成交放量，郑糖主力合约连续反弹站上6300元/吨震荡，得益于国际糖价大幅反弹的提振，内外倒挂局面还持续，国内忧虑供给，因已有糖厂清库。近两日关注4月产销数据。此外需要关注进口预期，商务部报告显示4-5月没有装船和到港预报，国产糖仍是国内供给主力。技术上郑糖走势震荡反弹态势。
【逻辑与观点】
忧虑供给，配额外进口利润倒挂依旧，跟随外糖波动。
