研报正文
【生猪】
【观点概述】
供给：
截至4月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为80.77%，环比减0.3%。本周无新增检修，春检已开启，至5月中预计检修将增多。海外装置产能利用率为74.05%，降4.31%。伊朗ZPC2#停车，FPC、Kaveh略有降负荷；东南亚文莱、马石油小装置短停，另4月下开始欧美也有装置有检修预期。到港量整体持续回升中。沿海烯烃工厂和伊朗商谈结束，目前对5月装船量影响不大。
需求：
本周下游加权开工79%，降0.3个百分点，但较去年同期高7个百分点。其中MTO开工率89.05%%，降0.4个百分点，个别装置延续停车，关注诚志停车情况，及5月兴兴、恒通计划检修情况。传统下游开工54.7%，升2.4个百分点（醋酸装置重启开工大幅回升，MTBE开工下降其他持稳）。
库存：
截止4月25日，中国甲醇样本生产企业库存36.54万吨，较上期减少5.07万吨；中国甲醇港口库存总量在64.74万吨，较上一期数据减少3.05万吨。4月初至今到港量明显回升。
结论：
上周的逻辑为国内外春检开始、高需求+节前补库、进口商谈事件冲击，但本周的变化一是负反馈再次出现（诚志、兴兴），二是进口商谈事件结束（5月进口预计恢复至120万吨以上水平），因此周初甲醇跟随商品回调幅度相对较大。中期偏弱趋势不变，当前集中检修、高需求仍在，反弹抛空思路。本周主要还是修复上周事件预期，要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注空甲醇/MTO利润修复机会。
