来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【橡胶】
【盘面动态】
上一交易日主力RU2409合约收盘14280（-135） ，RU2405收盘14060（-125）， 5-9价差较上一交易日走缩-220（10），9-1价差持稳-1100（0）。
主力NR2406合约收盘11634（-130），NR2406-RU2409价差走缩-2645（5）。
主力BR2405合约收盘12835（-95），05-06月差转b结构15（35）。
【现货反馈】
供给端：国内产区海南昨日原料价格制浓乳15.8（0），制全乳14（0）；云南暴雨后再度开割，原料胶水13.1（0.2）。泰国东北部有出胶，南部停割，泰国昨日原料胶水价格71（0.5），杯胶价格54.85（0.5），胶水-杯胶价差16.15（0）。
需求端：下游轮胎据了解，半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行状态，多数企业排产仍以外贸为主，内销部分规格缺货，部分企业表示目前订单交付情况较前期有所好转，然由于节后企业订单表现较好，库存不足，当前整体库存仍处于低位，多数企业表示，“五一”期间正常生产，个别表示存短期检修计划。
市场方面，代理商部分货源仍较为偏紧，当前以缺货补齐为主，终端需求表现一般，门店替换需求不足，进货一般。
【库存情况】
据隆众资讯统计，截至2024年4月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.91万吨，环比上期减少2.5万吨，降幅3.94%。保税区库存8.28万吨，降幅4.21%；一般贸易库存52.63万吨，降幅3.90%。
青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.51个百分点；出库率增加2.77个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.10个百分点，出库率增加2.65个百分点。
【南华观点】
昨日A股小幅下跌，上证指数收盘3021点。商品情绪转弱，贵金属走跌，原油夜盘反弹，橡胶系相对商品更偏弱。
国内橡胶基本面转弱，云南再度开割，海南降水次数偏多树况良好，橡胶5-9月差走缩至220，9-1价差走扩至1130。20号胶昨日新增注册仓单7600多吨，夜盘领跌商品， RU-NR价差再次走扩，近月合约更弱，月差走扩，05-06月差180，06-07月差115。
基本面转弱，泰国东北部降水小幅增加，逐渐由北向南开割，原料处于下跌趋势之中，关注后续国内产区上量以及去库速度。合成胶成本支撑，听闻华东氧化脱氢装置昨日停车，近期欧洲丁二烯价格高位，且海运费上涨，欧亚套利窗口暂时关闭，国内5月暂无到岗货源消息，成本端支撑较强，下游承压严重，需求仍然较弱，关注节前备货意愿，预计合成胶继续弱势调整。
策略：
套利建议空RU多NR；单边建议逢高做空。
