来源：国贸期货 作者：国贸期货
研报正文
现货方面：
23日SMM1#电解镍报141300-144300元/吨。现货市场，金川升水报1500-1700元/吨，均价1600元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-800至-300元/吨，均价-550元/吨，均价较前一交易日相比上调50 元/吨。
今日镍豆价格138600-139100元/吨，较前一交易日现货价格下调4150元/吨。镍铁价格涨4.5元/镍，报956元/镍。
市场消息整理：
(1)外媒4月22日消息，加拿大镍业公司(Canada Nickel Company)正在行使其从Noble Mineral Exploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。
加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。
(2)SMM4月22讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价990 元/镍点(到厂价)，印尼铁，成交量近万吨，交期7月。
(3)据外媒消息，俄罗斯金属巨头诺镍公司(Nornickel)周一(4月22 日)表示，第一季度镍产量同比减少10%，至4.2万吨，镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压，将在第二季度解决。
作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商，诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响，但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。
同时，第一季度钯产量增长3%，至74.5万盎司，预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外，铜综合产量微增1%，至11万吨。然而，因进口设备受制裁影响，诺镍将关闭北极的铜厂。
总结展望：
(1)宏观方面，美国CPI数据超预期表现，美联储降息预期虽有后移，但市场近期交易再通胀逻辑，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，但主要经济经济指标增速回落。此外，近期地缘政治风险频发，短期中东风险有所缓和，关注相关消息进展。
(2)产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。
虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。
(3)基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能(非印尼)进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。
全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。
镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存去化速度放缓。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，但印尼镍铁厂并未有大幅减产。
国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，不锈钢近期需求回补，叠加传闻国家收储镍铁，镍铁价格持续上涨，但中长期来看镍铁供应仍过剩。
不锈钢方面，不锈钢持续上涨，镍铁收储消息提振原料价格，钢厂挺价意愿较强，而贸易商库存偏低，市场成交转暖。近期不锈钢社库小幅去化，但期货仓单升至历史高位，且不锈钢排产仍在高位，后续供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。
总体而言，近期市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，3月社融数据表现偏弱，关注市场对稳增长政策出台的预期差。
此外，近期地缘政治风险频发，短期中东风险有所缓和，关注相关消息进展。短期宏观情绪反复，新能源需求预期向好，硫酸镍下游节前备货增加，美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割引发挤仓担忧，镍价大幅上涨，后随着地缘风险缓和，有色集体回调，镍价高位回落，维持高波动率，关注电积镍成本区间。
镍基本面变化整体有限，印尼RKAB影响或逐步缓解，纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，等待反弹空机会，注意控制风险。
重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息
