来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【豆粕】
【重要资讯】
周一豆粕维持夜盘强势，近期维持窄幅区间震荡趋势。豆粕市场价上调，东莞报3290(+70)元/吨，基差报-100 到-20 元，涨 0-10 元/吨。
菜粕市场价上调 60-70 元，广东粉状菜粕报2710 元/吨。125家油厂上周开机率 51%，压榨量 177.06 万吨，预计本周开机率 57%，压榨量199.52 万吨。饲企库存天数下降 0.67 天至 7.03 天。国内豆粕现货库存较低，大豆库存较高。
未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。
【交易策略】
USDA 月报虽维持南美丰产预估，但巴西 CONAB 的数据及巴西到港成本的坚挺较大程度抵消了供应偏大预期，叠加美豆本身低位，国际形势对于商品整体估值的影响也存在，较难形成美豆及豆粕的流畅下跌。
短期以震荡偏空看待美豆及豆粕，等待一定调整后再布局可能的天气(拉尼娜)及5、6月新作种植面积的逐步调整带来的估值修复交易。策略短期观望或逢高抛空远月，中期逢低做多或逢低布局正套。
【油脂】
【重要资讯】
1、3 月马棕产量 139.25 万吨，环比增加 13.31 万吨，同比增加 10.41 万吨，23/24 年度(自23年10月)至今累积产量 932.81 万吨，同比增加 29.53 万吨。马棕同比处于增产状态。
3 月马棕出口131.76万吨，环比增加 28.61%，同比下降 11.44%，23/24 年度(自 23 年 10 月)至今累积出口788.07 万吨，同比下降 36.2 万吨。马棕出口同比下降。3 月马棕库存 171.5 万吨，环比去库20.51 万吨。同比增加4.1万吨。马棕库存与去年几乎持平。
2、4 月 15 日豆油成交 61600 吨，棕榈油成交 1200 吨。
油脂市场周一出现利好出尽走势。棕榈油 05 收 8084 元/吨，豆油 05 收7638 元/吨，菜油05收8067元/吨。基差弱稳，广州 24 度棕榈油基差 05+130(-30)元/吨，江苏一级豆油基差09+290(+20)元/吨，华东菜油基差 09+100(0)元/吨。
【交易策略】
国内油脂基本面无亮点，价格跟随产地基本面运行为主。3 月马棕库存表现超预期，4 月由于今年马来假期少于去年同期，预计 4 月马棕库存可能开启累库，国际不稳定的形势对商品估值有所支撑，油脂或出现震荡回落趋势，但油脂间可能分化，因之前豆棕、菜棕价差等估值较低，可尝试布局09及以后合约的豆棕价差扩大。
