研报正文
【锡】
周三沪锡主力 2405 合约期价窄幅震荡，伦锡横盘震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水 700-600 吨，交割品牌对沪锡 2404 合约贴水 600-升水 200 元/吨，云锡品牌对 2404 合约升水 400-500 元/吨，进口锡贴水 1400 元/吨。LME 库存 4675 吨，减少 100 吨。
整体来看，基本面变化有限，锡矿加工费变化不大，维持低位，缅甸矿复产暂无新消息，矿端收紧预期下，加工费仍有下行可能。社会库存维持在绝对高位，锡价回落后下游逢低采购略好转，但供需宽松的现状依然维持。短期锡价维持高位震荡，下方 22 万元/吨支撑有效。
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【工业硅】
周三工业硅主力 2405 合约继续下挫，昨日华东通氧 553#现货对 2405 合约升水 1695 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2405 合约升水 295 元/吨，盘面交割套利空间为负。
3 月 27 日广期所仓单库存反弹至 63381 手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在 100 元/ 吨，短期难以止跌，近期下游消费表现相当乏力，而供应端恢复力度较大，社会库存水平偏高，大厂连续下调现货出厂价。
供应端，新建产能利用率已接近饱和，开炉数显著增加，川滇地区枯水期产量低位，但整体供应仍然较为充沛;消费端来看，光伏中游硅片仍面临库存高压，多晶硅 N 型料价格持续走低，新一轮签单价格出现明显松动，市场情绪整体偏弱，电池端供需基本平衡但组件厂对电池压价力度较大，终端光伏组件招标方面已有大型国有能有企业制定集采计划，但短期终端对组件接受态度不明朗。目前工业硅整体社会库存接近 40 万吨，期现两端市场表现均较弱。
新疆硅企产能利用率较高，由于川滇地区产量占比较低，供应端仍在缓慢上升之中;消费端来看，多晶硅新一轮签单价格出现松动，硅片面临降价去库压力，电池议价能力较弱，组件尚到终端集采需求的有力推动;
而有机硅厂商挺价力度减弱后续消费支撑力度不足，铝合金产量受传统行业拖累较为低迷，消费端表现十分乏力，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。
操作建议：观望
