研报正文
核心观点
一、欧美原油期货价格上涨
周一(2 月 26 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2024 年 4 月期货结算价每桶 77.58 美元，比前一交易日上涨 1.09 美元，涨幅 1.43%;伦敦洲际交易所布伦特原油 2024 年 4 月期货结算价每桶 82.53 美元，比前一交易日上涨 0.91 美元，涨幅 1.11%。
二、OPEC+或延长减产
1 月份 OPEC+多数产油国严格执行减产承诺，未达到减产目标的伊拉克与哈萨克斯坦亦表示在未来几个月弥补超出的产量。此外，高盛预计 OPEC+将把减产措施延长至 2024 年第二季度，并从第三季度开始逐步取消减产计划。上半年 OPEC+维持减产政策为油价提供底部支撑。
三、国内加工需求值得期待
国内市场，自年初以来国内主营加工利润稳中上涨，但地方炼厂加工利润有所下滑。反映到开工率上，主营炼厂开工负荷稳中有升，而地炼开工负荷下滑，但整体仍维持五年同期高位。
春节过后，随着下游工矿项目及物流运输逐步恢复，国内石油加工需求仍值得期待。欧美市场方面，美联储有官员表示降息可能再延后两个月，这引发了人们对于经济和石油需求的担忧。
四、后市展望
关注巴以停火谈判进展，OPEC+维持减产政策为油价支撑，油价短期区间震荡，底部抬升。中长期来看，夏季消费旺季前，高利率抑制石油消费端增长，随着红海地缘风险的逐渐平息，油价仍有下调空间，而此后，随着下半年美联储降息落地，石油消费逐步回归以及主要石油消费国大量回购 SPR，油价将呈现先抑后扬走势。
